家用电器家电行业简评家电下乡中标家数增加公开

家用电器：家电行业简评 家电下乡中标家数增加 中标价格上升 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

请务必阅读正文后的免责声明部分行业简评家电行业2010年2月5日家电下乡中标家数增加中标价格上升谨慎推荐保持评级分析师：朱力军：zhulijun@： 1．事件2010年2月4日，商务部、财政部和工信部联合公布了2010年第一轮家电下乡中标产品，产品涵盖了空调、彩电、冰箱和洗衣机等9种产品。

此次公布的中标结果显示，参与家电下乡的企业数量有所增加，受提高限价的影响，投标产品价格跨度增大，家电下乡产品基本覆盖了低端、中端和高端各个层次的产品，将能够满足农村市场的多种需求。

2．我们的分析与判断从2009年以来，我们一直向投资者推荐家电行业，其中重要的缘由之一就是国家出台刺激消费政策对行业延续拉动，增进国内消费需求，推动企业销售增长；在此次招标中，更多企业的参与和产品限价的提高将能够满足农村不同层次的消费需求，也有利于家电企业提升产品赢利能力，是一个双赢的结果。

此次公布的中标结果显示，参与家电下乡的企业数量有所增加，外资企业参与数量明显增加。新中标彩电企业 家，其中包括天津通广三星电子有限公司（以三星为销售品牌）；新中标空调企业2家，其中包括苏州三星电子有限公司（以三星为销售品牌）；新中标冰箱企业 4家，包括了松下、伊莱克斯、LG等主要的日韩欧美品牌；新中标洗衣机企业 4家，与冰箱产品类似，外资大举进入洗衣机下乡，西门子、东芝和惠而浦名列其中。

在彩电和空调招标中，新进入者不多，原来的市场龙头有望继续保持较好的市场份额，受益较大。在彩电中标企业中，TCL、海信、创维、康佳等企业依然会保持优势；在空调中标企业中，格力电器中标50款，美的电器中标50款，海尔中标46款，估计三巨头的市场格局不会改变。冰洗业务竞争将会更加激烈，外资企业快速加入到家电下乡的行列中，也是看到了农村市场家电保有量低，未来增长空间较大，由于进入者众多，市场格局将会有所变化，我们将会密切跟踪。

值得注意的是，美的旗下中标空调、冰箱、洗衣机3大类产品，美的、华凌、荣事达、小天鹅四大品牌共有近 00个型号、500多款产品中标。

受居民收入的影响，农村居民的购买能力较城镇居民低，但是目前东部及一部分中部农村居民收入提高较快，对中高端家电也存在一定的需求。从此次中标结果来看，出现了大尺寸液晶彩电，价格高达6999元，冰箱产品最高价格到达4000元，空调产品价格最高达到5999元，洗衣机产品最高到达 500元，产品价格的大幅提高将有助于满足农村不同层次的消费需求，也有利于家电企业提升产品毛利率，是一个共赢的结果。

．投资建议总的来看，近一段时期，国内需求是目前家电行业增长的重要驱动力，而政府出台的刺激消费政策又确保了国内需求的稳定增长；家电下乡和出口逐渐复苏都构成家电行业的利好，我们对近几年家电行业的发展保持相对乐观态度，我们继续保持家电行业“谨慎推荐”投资评级，看好在家电下乡中受益较大的企业。

行业简评/家电行业表1.家电行业重点关注公司一览表EPSPE名称09EPS（E）10EPS（E）11EPS（E）PE(09E)PE(10E)PE(11E)ROEPBROIC格力电器1.451.792.0816.791 .6011.7125. 0%4.5425.10%美的电器0.921.161. 921.7017.2114. 617.97%4.126.57%青岛海尔0.871.221.422 .6616.8714.491 .12% .5415.25%合肥三洋0.670.891.06 8. 529.0524.2828. 7%4.6228.2 %九阳股份1. 71.701.9419.4 15.571 .672 .06%4.9626.12%苏泊尔0.70.85126.4121.7518.491 .64%5.0910.2 %海信电器0.811.021.29 2.9426.1620.681 . 5% .598.85%TCL集团0.160.2 0.29 .942 .6118.726.10%2.674.60%小天鹅0. 40.6 0.7042.1022.7120.4110. 9% .1 20.80%资料来源：中国银河证券研究所请务必阅读正文后的免责声明部分行业简评/家电行业评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超出交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

躲避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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