中联重科海外并购开花结果

　　日前，中联重科（）发布公告，旗下企业意大利CIFA——世界排名第三的混凝土机械制造商的五名意大利高管以总价 10万欧元入股并购后的新CIFA公司，资金已于6月底全部到帐。

　　“在全球金融危机依然肆虐的情况下，公司高管团队愿拿出真金白银入股公司，说明他们对企业很有信心。另外，他们都是身处自己所经营的公司并担任管理工作，比谁都更了解公司的底细和前景。”刚从意大利米兰——CIFA总部回来的中联重科董事长兼CEO詹纯新对表示，“CIFA已经度过了最困难的时期，现在正在重回正轨，预计今年可以实现盈利。”

　　2008年6月，中国工程机械龙头企业中联重科正式并购意大利CIFA，一跃成为全球混凝土机械龙头。未曾想并购之后却遭遇全球金融危机，使得此前一直处于盈利状态的CIFA于2008年出现亏损，也因此引来外界关于中国制造企业海外并购再度失利的猜测和分析。

　　在新CIFA，中联重科和CIFA的协同效应已逐步显现，这让CIFA具备了更强的发展力量，加强了CIFA员工在经济复苏时成为发展最迅速的企业的信心。这次CIFA的MaurizioFerrari（法拉利先生）、stefanomarcon（马克先生）、市场营销总监、生产及研发总监以及隧道及基础设施事业部总监的入股就是他们表达信心的一种方式。

　　不仅如此，此前CIFA的卖方Magenta基金主要合伙人oardoLanzavecchia也将自掏200万欧元入股CIFA，与CIFA再续前缘。“我们进去后，发现这个企业没有黑洞和或有负债，所以融合进程非常顺利，没有遇到太大障碍。”詹纯新对说，“而且，我在米兰的时候对赵令欢和法拉利先生说，我们选团队也选对了，CIFA的管理团队与中联的团队比，至少在国际化层面就高出一到两个台阶。”

　　赵令欢是联想弘毅投资的总裁，在本次收购中，中联重科出资1.626亿欧元，收购完成后占CIFA公司60%股权，另外1.084亿欧元由弘毅投资公司、高盛和曼林达基金共同出资，合计支付2.71亿欧元。

　　但面对史无前例的金融危机，CIFA在2008年出现了6000多万人民币的亏损。在并购发生后不久，意大利经济出现了20多年来的首次负增长，欧盟作为CIFA的主要市场，2008年GDP平均增长率仅为0.9%，是10年来最低。

　　在全球混凝土市场受到强烈冲击的情况下，CIFA今年以来仍然取得了比国际同行如德国大象、施维因等企业更好的业绩。

　　同比来看，CIFA今年一季度营业收入比去年同期下降50%左右，但二季度同比只下降 0%，降幅已经收窄了20%。

　　而从环比指标来看，增长势头也相当可观。“2009年一季度，CIFA亏损1 2万欧元，但是，从二季度开始，业绩提升非常明显。4月份环比 月增长了155%，5月比4月增长21%，5月份CIFA已经开始盈利了，利润额有几十万欧元。6月份的数据还没出来，但会比5月份更好。”正在意大利米兰的中联重科市场总监何文进在里表示。

　　何文进透露，业绩增长主要来自于中东、北非、西非、东非等新兴市场的贡献。此外，CIFA在西欧和东欧地区的相对市场占有率也得到了提升。

　　根据意大利建筑市场与经济研究中心的分析预测，由于意大利政府为应对经济危机采取了一定措施，一些国家投资的公共工程在2008年底已经启动，预计混凝土消耗量在2009年下半年会止跌回升。

　　在此之前，CIFA2006年到2008年三年的增长率达到20%，净利润率也维持在5%上下，这在欧洲企业中已经算是非常不错的业绩了。

　　“CIFA5月份的数据已经超过了营运性盈亏平衡点，6月份比5月份更好，预计2009年不会亏损，也就是说，把包括收购借贷产生的财务费用在内的所有费用都算进来，CIFA2009年预计可以扭亏为盈。”何文进信心十足。不过，何也坦陈，现在感到的最大压力就是，中联和CIFA的协同效应还没真正完全体现出来，由于当初借贷收购后又遭遇金融危机，外界有着不小的声音质疑，认为收购CIFA，不是做加法，而是做减法，定会拖累中联重科的高增长业绩。

　　但海通证券研究员李冠宇6月中旬的研究报告认为，中联重科2009、2010年每股收益将达到1. 元，1.61元。至于CIFA公司，其认为今年二季度会有好转，预计下半年将继续好转，全年可能略微亏损或者盈亏平衡，好于市场预期，原因有二：一是CIFA部分混凝土机械零部件的订单转移到中联重科生产，降低了生产成本和原材料成本；二是CIFA去年年底大幅度缩减员工人数（从1100多人减到700多人），人工成本大幅降低。

　　在金融危机下的欧洲，能进行这样的裁员更体现了管理团队的和能力。

　　“如果没有找到合适的团队，就不要去做并购。”依靠此前成功的系列国内并购造就全球工程机械行业50强的中联重科掌门人詹纯新直言，“我们并购的原则，一是好企业，二是有发展前景的行业，三是合并同类项（同行业企业）”。

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