行业莫尼塔货币放松周期驱动新兴市场经济体出现

莫尼塔：货币放松周期驱动新兴市场经济体出现提前触底征兆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示美国就业改善超市场预期，但一季度持续性依然存在下行风险，现在尚不能完全排除QE3的可能性；上周资金流向新兴市场国家的过程依然持续，但增速开始放缓，美元资产与资金风险偏好脱钩的理论并没有被推翻；同时，1月全球多数国家PMI的反弹还在持续，而印度的案例则说明，全球货币放松周期是本轮新兴市场经济体出现触底以及资金风险偏好回升的内在驱动力。

报告摘要美国就业改善超市场预期，但一季度持续性依然存在下行风险：最近几个月标普500同比增速的走弱可能意味着就业复苏的动量在未来几个月中面临部分衰减，同时，经济领先指数的变化也能够大致预示未来的就业情况，随着四季度补库存的结束，工业生产活动在今年上半年可能进一步放缓，从而使得一季度就业数据的继续改善存在很高的不确定性。

资金流向新兴市场国家的过程依然持续，但增速开始放缓，“脱钩”理论并没有被推翻：根据EPFR追踪的全球新兴市场基金（债券和股票）资金流向情况显示，春节长假期间，全球资金新兴市场经济体回流的过程明显加速，上周该过程依然在持续，但是速度出现一定放缓；过去一周伴随着资金向新兴市场国家的重新大规模涌入，美国的资金流入也改善明显，因此“美元资产与风险偏好的脱钩”理论并没有被推翻，后期还可能继续左右市场。

1月份全球多数国家PMI的反弹还在持续，市场还在验证全球经济周期的底部：12月中国和多数经济体的PMI指数均出现明显反弹，使得投资者的风险偏好情绪有所改善，而1月份这种改善仍在持续，我们跟踪的20个经济体中，有15个经济体的PMI在继续反弹。Sentix经济指数从1月开始出现明显的触底回升，全球经济的企稳征兆会进一步推升资金向新兴市场经济体流动和配臵的趋势。

印度案例——全球货币放松周期是本轮新兴市场经济体出现触底以及资金风险偏好回升的内在驱动力：印度经济增速温和回落的趋势可能在今年二季度或者三季度结束，近期已经出现企稳迹大S汪小菲此行目的是谋划婚礼庆典现场及选婚纱事宜象；印度案例一方面说明其是新兴市场经济体中观察全球资金流向的典型代表，另外也意味着资金向新兴市场经济体流动的一个必要条件是新兴市场经济体自身的经济周期开始出现回升趋势或者回升迹象；印度的案例同时也证明了，本轮新兴市场经济体和全球经济周期提前出现触底迹象，继而使得全球资金风险偏好出现持续同时在校园进行传统戏曲文化的普及。新华社邢广利摄前一页[1][2][3]下一页党的十八大和十八届三中全会对深化文化体制改革作出了部署。2月28日回升的内在驱动力更可能在于过去半年来全球逐渐进入的货币放松周期。

美国就业改善超市场预期，但一季度持续性依然存在下行风险从首次申领失业金人数上看，尽管周度数据存在部分波动和反复，但从2011年四季度开始，我们基本判断其在一个持续的改善空间内。一月的就业数据显著超出市场预期，使得部分投资者对QE3的预期出现一定的减弱。然而，最近几个月标普500同比增速的走弱可能意味着就业复苏的动量在未来几个月中面临部分衰减。同时，经济领先指数的变化也能够大致预示未来的就业情况，而2011年下半年以来，LEI经济领先指数事实上处在一个下行趋势中，随着四季度补库存的结束，工业生产活动在今年上半年可能进一步放缓，从而使得一季度就业数据的继续改善存在很高的不确定性。