高考加油宏源证券宏观经济数据对资本市场的冲击魏家

宏源证券：宏观经济数据对资本市场的冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月度PMI同比和环比变化均对澳元兑美元汇率无显著影响月度工业增加值环比和PMI同比变化均对股指走势有显著正影响随着宏观形势的二阶改善，经济数据对金融市场形成正向冲击报告摘要：

宏观经济数据对市场冲击，我们的分析策略：如果我们考察汇率或股指与月度领先指标间的影响关系，统计学上比较好的策略是进行VAR（向量自回归）分析，但中国市场没有足够的数据量。为了避免汇率或股指与月度领先指标间的伪回归，我们提出了冲击分析策略：我们考察月度领先指标公布的当天、后一天和后一周，汇率或股指相对指标数据公布前的变化。我们用散点图来呈现这种冲击，横轴为领先指标的利好或利空，纵轴为汇率或股指的变化。

利好的PMI数据并没有显著地导致澳元兑美元的走强或走弱（图1、2）。

不管是同比还是环比判断利好利空，数据公布当日，澳元兑美元汇率下降，澳元微弱走弱，但次日和后一周这种趋势很快反转，显示冲击不稳定。对PMI的利好利空数据和澳元兑美元汇率变化进行回归分析，结果表明两者的回归模型系数不显著，R2均小于0.1。

利好的工业增加值数据并没有显著导致澳元兑美元的走弱或走强（图3、4）。工业增加值月度数据公布的当日和次日，澳元兑美元几乎没有变化。

公布后一周，同比衡量下，澳元走弱，而环比衡量下澳元走强，表明澳元仅仅走势出现随机游走。进行类似PMI的回归分析，结果同样表明回归系数不显著，R2均小于0.04。我们认为，中国的月度PMI和工业增加值数据公布对澳元兑美元汇率冲击不显著，可能与澳元币值跟中国经济联系度不足够强有关。

月度P然而暴政不能久MI同比利好和工业增加Skype产品经理亚斯明·卡恩（Yasmin Khan）在一篇博文中写道：“我们正在扫除语言障碍值环比利好对股市有显著正面影响。图5、6考察了PMI和工业增加值数据公布对沪深300指数的冲击。结果显示，月度PMI同比利好和工业增加值环比利好对股市有显著正面影响。利好数据公布当日，股市就开始上扬，后一天和后一周没有出现反转，显示利好冲击的稳定性。回归模型也显示了系数显著不为零。