高华证券中国环观一周5分钟精读中国市场

高华证券：中国环观一周 5分钟精读中国市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国：投资组合策略由于风险偏好再次上升且企业盈利强劲，中国股市大幅反弹，H股和A股市场分别上涨6.7%和5%。海外市场中，日常消费品、医疗保健和房地产股业绩好于预期，而原材料、独立发电企业业绩不及预期。A/H股2009财年每股盈利同比增长24%/21%。我们的经济学家预计人民币的升值将提前；我们重点推荐对人民币升值高度敏感的组合。

市场表现概要和我们的最新建议主要由于风险偏好再次上升且企业盈利强劲，中国股市本周大幅反弹，H股和A股市场分别上涨6.7%和5%。此外，4月1日发布的3月份PMI数据出现季节性反弹，印证了强劲的增长势头。业绩方面，截至3月31日，占总市值76%以上的海外上市股（181家市值超过10亿美元的企业）和占总市值近60%的A股企业（359家市值超过10亿美元的企业）发布了09财年全年业绩。截至目前，A股和H股市场的每股盈利分别同比增长24%和21%，基本符合市场预期。在海外市场，日常消费品、医疗保健和房地产股的业绩好于预期，而原材料、独立发电企业的业绩看起来低于市场预期。强劲的业绩支持了我们的预测，即中国股票年的每股盈利年均复合增长率为23%-26%。我们的2010年底股指目标：恒生国企指数17,000点；沪深300指数4,300点。

行业表现和配置由于风险偏好上升，金融和周期型股票（能源、原材料、工业）本周的表现好于大盘。

人民币兑美元的不可交割远期汇率本周走强。我们的经济学家调整了他们对人民币的预测，并且认为未来3个月提早进行人民币汇率机制软性调整的可能性加大。我们认为中国股票将受益于汇兑收益、经营收益和下降的风险溢价，并在我们2010年3月3日的报告如果人民币升值会怎样？中重点推荐了对人民币升值敏感的组合。

估值MSCI中国指数：2010年预期市盈率为14.2倍；预期每股盈利增幅为23.1%。沪深300指数：2010年预期市盈率为18.7倍；预期每股盈利增幅为30.7%。

主要事件业绩公布：金融街控股(04/05)；浦发银行(04/06)；中国人寿、国美电器、金鹰商贸集团(04/07)；中兴通讯、青岛啤酒(04/08)；中煤能源、葛洲坝(04/09)。