市场对5月CPI回落持乐观预期

在近几个交易日股市持续走软的背景下，指数接连创出历史新高。昨日交易所国债在股指低开的带动下，早盘再度被拉高至110.60点的历史新高，尽管收盘较前一交易日仍有小幅下跌，但交易所国债市场近期的强势依然得以展现。自上周五以来，上证国债指数在五个交易日内已四创新高。人士表示，当前市场对5月CPI将出现显著回落普遍持乐观预期，有机构甚至对CPI中期走向做出预测认为，国内水平年内有望稳步回落，而这种市场预期直接推动了债市的上扬。

周四交易所国债市场在前一交易日窄幅整理的基础上，开盘即创出110.60点的历史新高，随后受部分券种抛盘影响，出现小幅回落。截至收盘时，上证国债指数微跌0.02点，以113.51点报收。个券表现方面，、、涨幅居前，基准五年期国债05国债（11）上涨0.07%，报95.77元。交易所国债市场昨日全天共成交3.86亿元，较周三有小幅萎缩。

兴业银行(,)一位固定交易员指出，目前多数机构对于5月CPI数据普遍持乐观预期，认为出现显著回落的可能性较大，而兴业银行方面预测的数据则显示，5月CPI同比涨幅将回落至7.4%，环比涨幅回落1.1个百分点。这位交易员同时表示，尽管中期物价走向仍有待于观察，但5月消费价格指数的显著回落将有助于推动市场继续有所反弹。不过另一方面，未来可能不断涌出的大盘发行带来的资金面压力，仍将对债市带来相当压制。

国家统计局将于下周四（6月12日）公布5月份经济运行数据，而之前农业部、商务部监测近期公布的价格指数数据则显示，主要食品价格近期呈较为显著的下降趋势。农业部6月4日乐观预计，如果近期不发生干热风、连阴雨、大风倒伏等重大自然灾害，今年夏粮总产有望实现建国以来首次连续五年增产，单产有望再创历史最高水平。综合以上信息，如果CPI成分比重较大的食品价格能够逐步回落，5月总体物价水平将有令市场乐观的表现。

根据目前中金、申万等主流机构目前的预测，5月CPI回落至8%以下正在成为市场共识，而交易所国债市场近期的走暖，无疑正在反映出这种预期。事实上，银行间债市此前在中期票据追捧效应的带动下，成交量也有所放大，主动买盘较前期有明显增加。

受市场面对于中短期内新股发行力度将显著加大影响，流动性趋紧的预期也正在成为压制债市反弹的一大关键因素。在联化科技、大洋电机等数只中小板新股之后，市场预期多只大盘新股将接踵而至，机构对未来资金面预期持谨慎态度。一些市场人士预计，即使5月CPI数据能够出现较佳表现，中短期内债市继续反弹的空间仍将十分有限。