行业左小蕾如何正确理解通胀预期和动态微调

《中国》：随着上半年以及近几个月的不断披露，当前各界普遍对我国经济形势作出乐观判断。对此您怎么看？您认为中国经济当前发展到了哪个阶段？

左小蕾：首先，说数据反映出下半年的经济形势普遍乐观，这是没有问题的。但这里我觉得更需要特别指出的是，这些乐观的数据并没有传达出新的趋势性信息，而只是今年三四月份经济形势好转的继续体现。

由于2008年底我国开始实施大规模的经济刺激计划，到今占火电机组的76%。其中年3月，已经有很多的数据以及前瞻性的领先指标显示，在未来三至六个月或者说在今年下半年，政策效应将得到比较明显的显现。因此，当前的经济数据更多的是在印证前期的判断，是中国经济企稳并逐渐恢复的具体体现。比如说，数据显示新增贷款不断大幅增加，实际上，这是在印证去年11月份开始的宽松货币政策，每个月的数据只是具体显示了宽松的程度而已。比如6月份新增贷款是1.5万亿元，这与宽松的货币政策是一致的，是政策效果的显现，但并不是什么新的政策因素。同样，刺激经济增加投资的政策，也会在具体的投资增长数据中得到体现，但数据只是这些政策在实施过程中的不断体现，并不是新增的政策因素。

我要说的是，整体经济环境只要不是遭遇到金融危机这样的突发事件，一般而言相邻的月度数据间不会发生特别大的转折性变化，因而也不会有特别大的增量信息。

《中券》：那么延续上半年的发展趋势，今年我国经济的发展态势将是怎样的？

左小蕾：从5月份开始，这几个月的数据都是向好的，说明我们前面对经济调头向上的判断是正确的。相信第三季度、第四季度政策对经济恢复增长的作用会非常明显，今年“保八”也是没有悬念的，对此大家已经形成共识。下半年，CPI也每天花费12个小时以上坚持训练将变负为正，走出通缩。

《中国债券》：您刚才指出，当前存在对经济数据重复解读的现象，这会带来什么问题？

左小蕾：当前我们存在着对经济数据过度解读的问题，特别对某些利好因素给予一些渲染、放大，或者是不断重复这些信息。这种对相关经济数据的重复使用，容易导致一些对形势的误导。我感觉现在很多人对于风险的认识问题，就存在很大的误区，比如认为风险都是政策的事情，跟自己没有关系，特别是部分股市、楼市的投资者，存在这方面的倾向。

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