地产股价再跌反弹仍缺催化剂

地产：股价再跌 反弹仍缺催化剂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周（2014/2//2/2 ），17个城市合计成交299. 万方，环比上升49.8%,价格指数环比下跌；周末银行停贷及杭州楼盘降价两大利空传闻后，周一地产指数跳空下杀，万、保、招三大公司跌破前期低点。我们认为银行重新审视房地产类贷款是较为正常的风控措施，但房地产资金成本上升已成趋势，对中小地产公司和购房能力的影响较为明显。杭州降价盘短期看是区域性个体事件，对楼市和股市造成的主要是心理压力；但2014年来自供给和资金面的压力使得部分二三线城市房地产市场风雨欲来，下半年存在降价面扩大的可能性；从供应角度，常州、宁波、青岛、东莞等地存在类似风险。

目前购房者和开发商预期转谨慎，后续将影响到购地和投资进度，行业不利因素的发酵可能引发下半年行政管制放松。近期大股票估值再创新低，但反弹催化剂仍然不见踪影，投资机会仍在小市值转型公司上。

支撑评级的要点市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积299. 万平米，环比上升49.8%；价格指数环比下跌4%，其中，青岛和杭州的价格涨幅居前，深圳和上海跌幅居前；15城新增可售面积环比增加1 2. %，可售存量指数环比微跌0.1%， 个月移动平均去化月数为15.2， 个月移动平均批售比1.14。

政策动态：媒体报道今年央行对房贷政策要求总基调依然是落实差别化住房信贷政策，满足首套贷款要求。然而各地银行首套房优惠利率已经难觅踪迹，利率上浮普遍。22日晚传多家银行停止房地产贷款，兴业银行传暂停房地产夹层贷款及房地产供应链贷款；上周亦传出杭州及常州楼盘价格跳水的，引发市场悲观预期。

乌克兰警方已经对他们进行了几番搜查 上市公司动态：截至上周，中银国际关注的26家上市公司中22家公布了14年1月的销售数据，目前已公布销售数据的公司14年1月销售额环比增长24.57%，同比增长9.7 %。此外，金科股份、鲁商置业和金融街公告拿地事项；泛海建设公告海外融资；华侨城公告大股东增持。

投资评级和建议目前地产板块处境尴尬，一方面估值历史最低而且还在连续下台阶；另一方面，市场的不利预期仍在持续释放和发酵中，比如逐渐扩大的区域性的降价风险、开发商的未来利润率下滑、投资失速、以及经济的深层次改革对地产的间接影响等，导致板块即使因低估值出现反弹也是一次比一次无力。我们保持对板块偏悲观的观点，现行政策不变的前提下，板块无趋势性上行机会。今年主要机会在以“转型”为主题的个股上，对此类个股的选择标准为（1）50亿左右及以下小市值公司，船小好掉头；（2）良好的现金流与业绩，可以支撑新领域尝试和较合理的估值水平；（ ）大股东和管理层的强烈转型需求。建议投资者关注我们近期调研的华业地产及相关报告。