中信建投鹰派言论修正宽松预期央行意愿重新计划

中信建投：鹰派言论修正宽松预期 央行意愿重新主导市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

苍南县人)、林念湖(男 本周五，全球金融市场出现了大幅波动，大类资产价格出现了普跌。标普500指数下挫53.46点至2127.81点，跌幅达到2.45%，道琼斯指数下降394.46点，跌幅2.13%；WTI原油每桶下跌4.05%降至46.93美元，COMEX黄金每盎司下跌9.8美元至1331.8美元。美国10年期国债收益率上升7.5BP，至1.67%，德国10年期国债收益率上升7.3BP，至0.011%，为英国退欧以来首次回到正值。

今年以来，发达经济体央行一直受到市场挑战，逆央行而动成为一种赚钱的交易策略。这一现象出现的原因在于在经济增长缓慢的背景下，货币政策的有效性受到了越来越多的质疑。市场对于货币宽松的预期不断强化，欧洲和日本央行似乎做什么都不够，而美联储似乎什么都不能做，央行的犹豫和妥协使其信誉受到了损害，宽松预期对通胀的提振作用受到了抑制。

但最近一段时间，我们观察到央行的态度开始发生变化。直升机撒钱、提高通胀目标、改变通胀目标制等更为激进的措施被束之高阁，被认为仅应该停留在学术研究层面，而当前央行货币政策的有效性则被不断强调。我们认为这些表态的变化，反映了央行抵制市场的胁迫，重新掌握货币政策主动权的努力，并希望市场朝着央行所预期的方向运行。因此，我们此前在G20峰会的前瞻中判断，全球金融市场趋于稳定的情况下，未来主要发达经济体的货币政策分化将再次回归。

因此，周五资产价格的下跌反映了此前对于央行政策宽松预期过度的修正。但是，金融市场本身毕竟也是央行制定货币政策时的一个重要考虑因素。在目前9月加息概率仅为30%的背景下，在9月加息给市场带来的风险可能是不可控的，从而冲击经济增长的预期，阻碍美联储渐进加息意图的实现。因此，我们认为美联储会给市场提供调整的时间和空间，9月加息的概率依然较低，但在9月会议上可能对加息的路径给出更明确的信号，而在12月加息仍然是大概率事件。