宏源证券震荡行情中紧抓主题投资机会DG

宏源证券：震荡行情中紧抓主题投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场从“恐慌”下跌进入“震荡反复期”短期经济形势导致政策观望新兴产业吸引眼球，有交易性机会报告摘要：

主导市场走势的最重要因素是国内宏观调控政策。资金面虽然紧张，但央行在有步骤的对冲。

欧债危机短期有缓和迹象，给市场以喘息之机。

中美对话取得超预期成果。

短期经济遭遇“青黄不结”。经济增速下滑和通胀压力增大不期而遇。

产能过剩行业调整任务繁重，新兴产业机会凸显大势研判和投资策略策略简评请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共3页下跌恐慌被遏制，大盘短期维持震荡可期本周沪综指上涨72.25点，涨幅达到2.8%，成交量达到5041.14亿元，为近四周最大成交量。从日K线组合看，本周沪指三阳两阴，整体平衡。继上周五大阳后，本周市场重心继续上移。纵观本周行情，多方初步扭转了恐慌的单边下跌的格局，市场紧张情绪有所舒缓。我们预计下周市场还将维持震荡行情，上下均难以扩展空间。

我们认为主导市场的主要因素是国内宏观调控政策，调控预期的缓和是本周反弹的重要原因。有关方面已经开始注意到政策叠加的负面效应，宏观调控进入“零政策”出台的观察期。从资金面上看，央行27日进行了5月份最后一次公开市场操作，据统计整个5月份央行共向市场净投放资金2240亿元。据金融行业研究员调研了解，各大银行资金头寸都比较紧张，行员吸储的任务加大，在此情况下我们认为未来央行可能会继续选择向市场投放资金。

欧债危机有短期缓和迹象。欧洲债务危机在上周五冲击市场后，本周欧洲各国纷纷通过缩减或冻结政府投资和公务员工资的方法来挽救危机。继英国通过紧缩方案后，意大利、西班牙议会纷纷通过紧缩财政开支方案，反应了欧洲国家积极应对危机的态度。中国并未减持欧债的消息传开推动欧洲股市大幅反弹。由于欧洲的需求占我国出口的比例高达20%，我们认为欧洲国家紧缩财政支出对未来几年我国的出口将造成负面影响。但国内股市的走向主要还是内因尤其是政策起作用。

中美对话超预期本周第二轮中美战略与经济对话框架下经济对话取得了超预期的成果。双方重申将继续履行2009年7月27—28日在华盛顿举行的首轮中美战略与经济对话所作承诺，继续深化经济合作，促进强劲、平衡和可持续的全球经济增长。美方承诺将在贸易救济调查中，认真考虑并给予提出“市场导向行业”申请的中国企业公正、合理的待遇，并通过中美商贸联委会以一种合作的方式迅速承认中国市场经济地位。中美在重大问题达成共识将有助于两国经济的互利共赢。

回归到经济基本面，我们认为短期经济遭遇“青黄不结”的困境。4月份的经济数据和5月的市场预期显示，中国经济在宏观调控的背景下，短期内进入了经济增长下滑和通货膨胀上升的“滞涨”期。4月的工业增加值、固定资产新开工项目数以及房屋新开工面积均出现环比的下降。国内外形势及其复杂，宏观调控面临两难，但政策似乎对房市的调控不愿虎头蛇尾，半途而废。这点从媒体关于发改委官员“三年免谈房产税”的报道和澄清中可以看出端倪。国家给各地下达的保障性住房的开工任务能缓解商品房的投资下降带来的部分空缺，但据房地产研究员测算，保障性住房的替代比例只有10%，在没有找到新的支柱产业之前，市场中期趋势还难以乐观。

产能过剩行业调整任务繁重，新兴产业机会凸显。工业和信息化部27日向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，其中炼铁、炼钢、水泥、电解铝等6大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求。18个行业淘汰落后产能的任务是：炼铁3000万吨，炼钢825万吨，水泥9155万吨，电解铝33.9万吨，玻璃648万重量箱，造纸432万吨，焦炭2127万吨，铁合金144万吨，酒精67.7万吨，铜冶炼11.7万吨，锌冶炼11.3万吨，铅冶炼24.3万吨，电石71.8万吨，味精18.9万吨，柠檬酸1.7万吨，皮革1200万标张，印染31.3亿米，化纤55.8万吨。中国经济进入了经济转型的攻坚期。而此时以新能源、新技术、新材料、新医药为代表的战略性新兴产业正在逐步崛起，成为中国经济的重要增长极。

ChinaJoy期间（7月28日－7月31日）大势研判：我们认为市场在未来周内将迎来难得的震荡整理期，指数波动以箱体震荡为主，大盘难有系统性机会。战略性新兴产业和以新疆、西藏为代表的区域经济将大放异彩，存在交易性机会。