行业山西证券7月信贷数据创历史新低为哪般

山西证券：7月信贷数据创历史新低为哪般 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件:2014年8月1 日，央行公布数据显示，7月末，广义货币(M2)余额119去年10月18日.42万亿元，同比增长1 .5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点；7月人民币贷款增加 852亿元，同比少增 145亿元，创2009年12月以来新低；人民币存款余额减少1.98万亿，同比多减1.7 万亿；7月份社会融资规模为27 1亿元，远远低于6月的1.9万亿元，该数据创下2008年10月(即金融危机时期)以后的新低。

分析：

我们认为，造成7月份信贷数据大跌的原因主要有以下几个方面：

（1）季节性因素与基数效应；（2）供给端分析：

存款余额大幅减少，存贷比限制银行放贷力度；信用风险频繁暴露，银行不良贷款率连升，使银行贷款投不仅仅是消费用户！企业用户迎合微软APP创新放趋于谨慎。

（ ）需求端分析：

中观数据不佳显示经济复苏疲态，企业继续贷款融资的动力不足；汽车、房产市场销售数据不佳，居民贷款消费需求不旺。

货币政策未来走向：

7月份信贷数据的大幅跳水引发市场对央行未来降准降息的普遍预期，我们认为，未来一段时间内，货币政策继续维持中性将是大概率事件。

这主要基于以下几个逻辑：

（1）央行紧急释疑安抚市场，态度显乐观。

（2）当前流动性环境相对宽裕，利率在合理区间。

（ ）近来公开市场操作维持稳态。

（4）宏观经济下行压力犹在，货币政策进一步收紧的概率也较小。

未来经济层面上的数据如果一再触发警报，危及全年GDP增长目标的话，不排除央行将启用降准降息、公开市场投放资金等强硬手段释放流动性的可能。

7月份信贷数据整体表现不佳，M2增速下滑，人民币存款余额大幅下降，人民币贷款新增幅度与社会融资规模双双创下历史新低，引发市场焦虑情绪，也造成数据公布当日A股市场的紧急下挫行情。