高考加油机械制造盈利增强估值合理魏家

机械制造：盈利增强 估值合理 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

机械板块上半年实现恢复性增长。按申银万国行业分类，整个机械行业上市公司实现销售收入 099.68亿元，同比大幅增长了 此前7.85%；实现净利润 16.46亿元，同比增长49.71%；板块每股收益（算术平均）为0.2 元，实现净资产收益率5.61%，均超过全部A股板各大家族可以独立建立自己的城市或者联盟组建国家块。

建筑机械、机床行业盈利增强，重型机械下滑严重。建筑机械行业在基础建设及房地产投资的拉动下，实现营业收入和净利润同比大幅增长，增幅分别为102.42%和194.58%。机床行业受益下游工程机械景气度上升，行业盈利能力提升。受煤、电、油等基础产业投资增速不高的影响，整个重型机械经营状况低迷，营业收入和净利润同比下降，成为整个机械行业中唯一业绩同比下滑的子行业。

机械行业盈利能力增强，但毛利率与净利率同比增速放缓。受钢材等原材料价格下降及需求回升影响，机械行业10年上半年毛利率和净利率均实现了同比增长，增幅分别为7.82%和9.16%，但增速明显放缓。机械行业三项费用率控制合理，仅销售费用率在销量提升的影响下同比增长 .42%，管理费用率和财务费用率均同比下降，且财务费用率同比下降了26%。

行业估值略低于历史中枢，给予行业“中性”评级。目前机械行业整体估值为29倍，略低于 倍的历史中枢估值，但远超过全部A股估值水平，且相对A股估值比例快速上升，因此在未来行业盈利能力不发生变化的情况下，行业的投资机会处于中性区域，给予行业“中性”评级。未来可重点关注估值优势明显的建筑机械，重点推荐同时具备估值优势及业绩未来增长可期的柳工(000528)和三一重工(6000 1)；在空调制冷设备行业中重点关注与冷链产业关联度较大且估值优势明显的大冷股份(0005 0)；矿采设备领域中，可重点关注在行业低迷时仍实现利润增长的杰瑞股份(002 5 )以及毛利率高、盈利能力强的符合国家安全生产政策的尤洛卡( 00099)。