高考加油日常消费品地产酒进入第二阶段魏家

日常消费品：地产酒进入第二阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■本周板块综述：本周（05//01）上证综指下跌2.11%，深证成指下跌2.67%，食品饮料板块上涨5.84%，在申万28个子行业中排名第1位。子板块除啤酒板块下跌 .1 %以外，其他板块均有不同幅度上涨。其中乳品板块涨幅最高，达1 .6 %，食品加工板块上涨8.59%，其他酒类板块上涨6.2 %。

■本周专题：地产酒进入第二阶段&食品饮料性价比三层次地产酒进入估值修复第二阶段。地产酒估值修复第一阶段是在一季度报超预期基础上对应2018年的PE值从20x上升到25x，市场主要是基于一季报超预期的反应，加之之前超跌，估值起始不足20倍。地产酒靓丽表现引发了市场的关注，我们通过报表梳理+多地草根调研+上市公司交流，推荐和验证“地产酒春天”这一投资逻辑。地产酒集中调研从公司层面（股东大会交流等）确认了几大事项：第一，地产酒消费价格带上移明显，第二，相应公司的高端产品增长更快，且占比都达到20%甚至更高的水平（临界点），整体收入增速可提升；第三，公司费用率已经并预计可以实现持续下降。因上市公司层面的积极正面反馈，地产酒强劲升级，报表能够体现，这一基本面逻辑被认可，判断地产酒估值已经进入25x- 0x区间运行的第二阶段。

<你也快来4311《兵王传奇》享受融入浩大战场的快感吧！　　4311《兵王传奇》双线一区于2012年12月27日盛大开启p>食品饮料板块性价比的三个层次。大众品当前估值高出历史平均值，对比白酒和大众品估值，白酒当前估值低于年初水平，比较接近历史平均值，但大众品当前估值高于年初（估值切换后）水平，而且高出历史平均值。相比以往年份，大众品估值切换后估值是低于历史平均值，到年中甚至 季度才能走到平均值以上水平，2018年大众品估值可谓起点高，提升快，当前估值已突破 0倍，高出历史平均值10%（剔除大牛市 5倍以上估值）。由此看出，大众品表现当中估值发挥了很大作用在其中。

■当前位臵我们怎么看？从基本面上看，地位稳固，稳健较快增长，有品类扩张成功案例，后续仍有想象空间的品种，值得长线看好。

中炬高新：我们认为公司存量资产迎来二次重估的最好窗口期，调味品业务投入产出比处于比较好的阶段，目前在转会市场上坚定看好。

地产酒消费升级基础扎实，对应2018年的目标PE看到 0x。价格未来三年占比提升趋势明显，财务结构优化持续，业绩值得乐观。

茅五伊利预计后续季度基本面再度确认健康。

水井坊汾酒中期坚定看好。一旦高端启动，次高端活力将会被激发。

■风险提示：高端白酒消费升级低于预期；行业竞争格局加剧；高端价位品牌力不及全国性品牌。

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