高考加油旅游酒店主题事件估值优势魏家

旅游酒店：主题事件+估值优势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

旅游业正步入新一轮快速增长期。今年上半年，旅游业基本摆脱了08、09年经济危机的重创，继续呈复苏之势上行。09年12月国务院颁布的《关于加快发展旅游业的意见》中首次将旅游业提升到国家战略性支柱产业地位，视旅游产业发展对经济结构转型的重要作用。我们预计，随着经济平稳快速增长、政策大力扶持、交通体系完善、城乡居民收入不断提高和闲暇时间大量增加，旅游消费将进入一个快速发展、产业加速转型升级的新阶段。

三大旅游市场。国内游—更加红火，预计全年国内旅游人数将达21. 亿人次，同比增长12.11%；国内旅游收入12018亿元，同比增长18.01%。入境游—全面恢复，预计全年入境人数约1. 4亿人次，同比增长6. 5%；旅游外汇收入425作者为@豆豆酱-。导航是页设计中不可缺少的部分亿美元，同比增长7.05%左右。出境游—更加活跃，预计全年美联储加息可能会导致美元急剧升值出境旅游人数5250万人次，同比增长10.16%。

行业估值偏高。从2005年以来的历史PE看，截止6月24日，旅游行业整体市盈率（剔除亏损）48.54倍，接近历史平均估值水平（50.49倍）。从2005年以来的历史估值溢价率看，截至6月24日，旅游行业相对于全部A股的估值溢价率达2. 4倍，高于2005年以来的历史平均水平（1.97倍）。两指标均反映了目前旅游行业整体估值偏高。

行业评级：强于大市。2010年上半年我国旅游市场延续回暖态势，预计下半年在上海世博会和广州亚运会、暑期等假日旅游旺季的推动下，全年旅游人数同比增幅可达2006年或2007年的平均水平，约15%左右；旅游总收入约1.4万元，增速有望超过1 %。虽目前行业估值处高位，但鉴于目前我国旅游经济正处于加快发展的战略机遇期，特别是《国务院关于加快发展旅游业的意见》的出台为旅游经济发展创造了良好的政策环境，我国旅游经济成长可期。因此，给予“强于大市”投资评级。

下半年投资策略：主题事件+估值优势。我们看好主题性事件带来的阶段性投资机会，比如上海世博会、广州亚运会、海南国际旅游岛、旅游资产存在整合或注入等。我们重点推荐估值相对优势的品种：桂林旅游、峨眉山A、中国国旅。

风险提示。自然灾害、流行性疾病、经济危机等突发性风险；世博会、亚运会参观人数低于预期。