高考加油化工持续推荐内生性成长低估值的优质标的荐魏家

化工：持续推荐内生性成长+低估值的优质标的 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们秉承弱市下推荐成长性确定的好公司的原则，沿内生性成长+低估值的思路重点推荐康得新、新纶科技、海利得、鼎龙股份等优质新材料标的，这些公司都具备行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等特质，未来几年内生性成长高，能够与其估值相匹配，是化工板块最优质且稀缺的新材料标的，具备长期跟踪的价值。

周期品方面看好白马化蓝筹化的趋势加速，优选产品景气周期长，已经确立行业胜利者地位，常态利润下依然被低估的龙头标的，推荐万华化学、三友化工、华鲁恒升、扬农化工等。

具体公司逻辑：

1）康得新：我们认为公司护城河高，发展模式类国外巨头 M，横向不断扩展产品品类，纵向据产品属性做适当的产业链延伸，是新材料龙头企业最符合当下市场风格的化工新材料白马成长股，目前股价对应17呼吸与心跳骤停。紧急时刻年25XPE，PEG0.6；2）海利得：我们预计公司未来 年复合增速 %以上，目前89亿市值，对应17年估值2 倍，低估值且业绩增长高。扎根好行业，进入放量期：全球车载安全气囊聚酯丝年均增速27%，公司是最主要的供应商。安全带丝和帘子布业务公司突破认证进入放量期，目前市场占比分别是20%和5%。石塑环保地板持续翻倍增长。行业壁垒高，盈利强：车用丝业务差异化大，客户认证壁垒高周期长，供应由于作品具有很强的艺术性链要求高，定价模式清晰，盈利强，公司发布股权激励计划彰显信心。

）新纶科技：17年公司业绩我们预计同比增长200%，18年继续翻倍。

今年多款胶带类产品已经开始向OLED全球一线客户批量出货，是OLED产业链真正有高盈利、大利润的新材料标的，并且中长期随着公司沿消费电子、新型显示（LCD、OLED）及新能源锂电池三大产业链积极布局的新材料产品产能逐步释放，公司业绩还将稳步兑现，目前股价对应17年58XPE，PEG0.5，继续坚定看好！4）鼎龙股份：17年碳粉业务有望持续高增长，芯片业务也将迎来高速发展，公司未来将持续在打印耗材产业链上做整合。CMP抛光垫测试线完成建设，未来将加速下游客户的开拓。目前股价对应17年24XPE，PEG0.5，目前估值处于历史底部水平。

5）万华化学：公司在MDI市场的寡头地位使其具备获得较高的常态利润，目前对应常态利润仅10倍左右，对标海外同类巨头仍然明显低估，同时石化及新材料业务使得公司成长性得以延续。

6）三友化工：上周末新疆富丽达火灾停车使得粘胶供需更加紧张，粘胶价格有望上涨。三友化工是目前估值最安全的化工蓝筹之一，今年我们预计18亿利润，未来常态利润15亿以上，未来产业上游和同行整合、高附加值产品放量提供长期增长，三季度粘胶、纯碱等均看涨，趋势明确。

7）华鲁恒升：尿素行业产能持续收缩，有望底部缓慢复苏，我们测算公司完全成本1250元/吨，目前价格下吨净利元。公司5万吨乙二醇可达到聚酯级水平，已获部分下游企业认可，18年50万吨乙二醇投产后，我们测算吨净利理论可达到1500元，且弹性极大。

8）扬农化工：随着相关转基因大豆的推广，麦草畏需求有望快速放量带动业绩增长，如东二期逐步投产后保证公司未来几年成长性。目前市值12 亿元，对应17年20倍PE。

风险提示：业绩增长不达预期，个股商誉存在减值风险。