东海证券景气分化持续中长期向上局势不变源泉

负责讲义编写、宣讲指导、听课评课和教师培训等工作。东海证券：景气分化持续 中长期向上局势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周一系列政策正面利好明显，但银行、地产板块负面传闻较多，如新一轮房价压力测试，周末有传闻银监会或进一步收紧房地产信托业务，这些负面因素也体现在当前银行、地产板块在前期估值修复后缺少进一步上行的动力。

一、基本面所面临的景气分化。上周汇丰PMI预值显示4月PMI较上月持平，与投资相关的周期类行业景气向上。原因有：钢铁方面，由于近期部分钢厂停工检修，使得铁矿石库存出现反弹，但这有利于钢铁库存的消化，上周除冷轧库存出现反弹外，螺纹钢、中板、热卷等其他钢铁品种库存维持了回落态势，其中热卷库存回落幅度较大。工程机械方面，3月工程机械的产量环比出现明显反弹，同时，根据一季报预警报告，工程机械龙头企业一季报增长较快。周期类消费品方面，由于汽车、家电去年以来一直处于景气高位，受部分地区汽车限购政策，汽车行业出现景气高位回落的风险，而家电行业未来会受商品房投资景气回落，行业高端产品需求将受抑制。

煤炭行业，前期机构目前对未来煤炭价格存在一定的分歧。但目前秦皇岛港口库存较低，同时上周2011年第一批国家煤炭应急储备计划启动，我们认为由于大秦线检修及旺季需求的启动，近期煤炭价格仍将反弹。

因此，我们认为二季度以来景气分化的格局仍将持续。

二、资金面仍然宽裕。我们认为目前存款准备金率的上调并没有对资金面产生本质的影响，未来我们仍将持续关注资金面变化。从A股市场反映来看，1月存款准备金率上调后市场出现调整，而本次上调A股上涨了0.65%，符合我们之前强调的紧缩政策进入预期稳定，影响下降的观点。

我们认为未来市场大幅下行的可能性较小，虽然近期受提高存款准备金率影响，资金面利率大幅提高，但目前不能判断上升趋势已经形成，我们认为近期市场仍将呈结构性行情，权重股的分化将使得指数沿20日均线缓慢上行，下周市场仍以震荡反弹为主。操作策略上，关注：

（1）二线蓝筹中的动力工程机械和钢铁、煤炭、有色；（2）旅游、食品饮料等消费类个股；（3）受益于人民币升值的航空、造纸板块（4）创业板当前量能处于底部，存在技术反弹的机会。