东海证券季节性回升紧缩政策效果显现蹭飞

东海证券：PMI季节性回升 紧缩政策效果显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

15岁少女患白血病 梦想重返校园参加中考■3月份PMI值报53.4%，比上月回升1.2个百分点，结束此前连续3个月的下滑。同时，汇丰PMI指数3月值报51.8%，与上月值51.7%基本持平。

本月PMI指数回升，具有一定的季节性特征。从历史数据来看，除去2010年，3月份PMI均较1、2月份明显回升，经测算，年期间，3月份PMI值平均高于月份均值3.36个百分点，其中2010年最低为1.2个百分点，2009年最高为5.25个百分点。与往年同期比较，今年回升幅度较为平缓，仅高出0.85个百分点，显示出当前经济虽然仍然处于上升通道，但上升的力度已经明显减弱，前期紧缩政策的效果逐渐开始显现。

■3月份PMI购进价格指数较上月回落1.8个百分点至68.3%，同时汇丰PMI指数中的投入价格指数亦从上月的74.6%降至67.5%，为2010年8月份以来最低。

本月价格指数虽然有所回落，但当前控制物价上涨的形势依然比较严峻。分行业来看，20个行业中，全部高于50%，其中以金属制品业、石油加工及炼焦业为首的10个行业达到70%以上，为首的金属制品业更是高于80%。分产品类型来看，生产用制成品类企业最高，达到70%以上；原材料与能源、中间品和生活消费品类企业稍低，但也高于60%。

受全球流动性以及地缘政治因素的驱使，国际大宗商品价格持续高位震荡，原油、煤炭等能源类产品以及以玉米为主的粮食价格上涨势头明显，尤其是原油期货价格一路飙升，120美元/桶关口岌岌可危。此外，受日本地震和核电站泄露事件影响，一些电子元器件，诸如集成电路、晶元、半导体供给链条出现中断，国内机电产品承受着较大价格上涨压力。

未来的价格上涨将面临着从上游企业向下游企业，从生产用制成品类企业向生活用制成品类企业蔓延的趋势。

■3月份进口指数下降，新出口订单指数上升，其中进口指数为52.0%，比上月下降1.9个百分点；新出口订单指数为52.5%，比上月回升1.6个百分点。