高考加油光大证券央行是人民的大救星魏家

光大证券：央行是人民的大救星 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周评论欧美经济近期的改善应归功于欧央行和美联储。在财政政策已无空间的时候，货币政策就是欧美政府刺激经济增长的唯一选择。欧央行所释放的大量流动性已经令欧债危机缓解。而美联储的“扭转操作”等政策也成功的令美国经济重显升势。在未来，美联储还很可能出台QE3，进一步刺激经济。欧央行和美联储的行动已使我国外需前景有了改善。我们2012年中国经济增长8.5%的预测面临着来自欧美经济的上行风险。

美国：经济持续复苏，货币政策保持宽松2012年1月，美国失业率降至过去两年多的新低8.3%，显示就业市场持续改善。虽然如果用户为王无所不能去年12月美国个人真实消费支出出乎意料的环比下降，加上今年1月消费者信心指数小幅回落，预示着今年年初的消费需求可能会有所减弱，但12月营建支出，尤其是私人营建支出增长的明显加速，可以减弱我们对美国在2012年经济复苏的担忧。制造业新增订单的环比增速虽然在去年12月有小幅下降，但是考虑到这是在11月较高的环比增速上实现的正增长，并且今年1月制造业PMI指数继续上升，达到了过去6个月的高点，让我们对美国生产面的复苏依旧抱有信心。虽然今年1月美国就业状况持续改善，但是失业率依旧保持在8%以上，高于联储5.%失业率的目标。再加之通胀也预计会持续低于联储2%的目标，我们认为美国货币政策还会进一步宽松，年内推出QE3概率很大。

欧元区：经济步入温和衰退，但不需过分悲观欧元区经济在2012年将陷入温和衰退已成定论，但是我们也一直认为不需要对欧洲经济过于悲观，本周公布的数据恰是佐证。首先欧元区的失业率没有出现大幅上升，甚至德国的失业率还出现了持续下降的情况（当然这可能部分是由于劳动力开始退出求职市场而造成的“分母效应”），但是无论就欧元区还是各主要国家的失业数据，都不能得到就业状况恶化的结论；其次，今年1月制造业和服务业PMI指数都出现回升，服务业甚至回升至50荣枯分水线之上。再次，欧元区经济景气指数环比上涨0.6%至93.4，是该指数自去年3月以来的首次改善。究其原因，欧央行去年向市场释放近5000亿欧元流动性，不但部分缓解了对欧元区将会发生信贷紧缩的担忧，更是向市场表明了其支持欧元区稳定的鲜明态度。在通胀水平持续走低的背景下，在必要的时候，欧央行可以推出更加有力的支持举措。因此我们认为对欧元区经济不但不需要太过悲观，甚至要考虑到可能会存在的上行风险。

日本：经济复苏步伐加快日本12月的工业生产、支出都显示出较强的复苏势头，虽然失业率有小幅上升，但是今年1月的PMI指数和制造业预测指数的持续攀升让我们对新年的一年日本经济的复苏怀抱信心。