电力继续选择具有估值优势的公司计划

电力：继续选择具有估值优势的公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年8月，我们给出的电力行业月度投资组合回报为-6. 5％，电力行业指数回报为-0.25%，沪深 00指数回报为1.2%。我们的投资组合表现落后行业指数6.1个百分点，电力行业指数落后沪深 00指数1.45个百分点。

不叫展会销售 9月，我们继续关注火电行业的盈利变化，关注煤价变化和上电价调整预期。用电需求难以持续高增长已经是市场形成的基本共识。

在需求放缓的影响下，煤价上涨动力不足。上电价仍然存在区域性上调的可能。

水电机组利用率上升，盈利能力提高。我们预计具备季调节能力的水电公司第四季度的盈利能力有望优于上年同期。

从估值上看，行业重点公司的2010年动态市盈率在倍，PB估值在2倍左右。我们维持对行业“中性”的投资评级。

从投资逻辑上看，我们继续选择盈利能力较佳，估值相对较低，且具备资产整合潜力的公司。9月的投资组合中继续选择粤电力A、穗恒运A和国电电力，并分别给予40%、 0%和 0%的权重。