华泰证券豫章故郡改革新篇了

华泰证券：豫章故郡 改革新篇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

按照《北京市大气污染防治条例》高线罚款。 主要观点：江西省属企业集团股权结构复杂，拥有上市平台较少，经营改革和资产注入是国改两大主线。资产注入主线，建议重点关注*ST光学、赣能股份、安源煤业、洪城水业、黑猫股份。经营改革主线，建议关注“一企一策”四项试点集团旗下的江西铜业、江中药业、万年青、新钢股份。

江西省属企业集团：股权结构复杂，拥有上市平台者较少。截至201 年底，江西省国资总规模4514.10亿元，在全国各省中居第16位。省国有资产证券化率有待提高。

江西省属和市县属国企控股上市公司仅12个（不含*ST光学），省属企业集团旗下仅拥有8家上市公司。江西省企业集团控股层级较多，股权结构复杂。

江西国企改革《意见》：混改、提高资产证券化率、产业升级。2014年6月18日，江西《意见》指出江西国改目标：5年后70%左右的国企发展成为混合所有制经济，80%左右国有资本集中到关键领域和优势产业，实现省属国有资产总量、营收双超“万亿”，省属国有资本证券化率达60%。措施有六：混改、股份制改革、员工持股；改组或组建国有资本投资运营公司、引导企业加大研发投入；鼓励重组；完善国资管理体制；健全现代企业制度；形成推进国资国企改革的合力。

江西改革看点：集团层面“一企一策”，大刀阔斧；上市公司层面，关注资产注入和经营改革。集团层面的改革大刀阔斧。“一企一策”四项改革试点集团：“三自（自主拓展、自主决策、自主经营）”试点江铜集团、完善法人治理结构试点江中集团、深化企业内部制度改革试点建材集团、综合改革试点新钢集团。此外，省国控公司、省投资集团、大成国有资产经营管理也通过整合省属企业集团、新设投资基金等方式做强国资投资运营，并推进国泰民爆等IPO筹备工作。上市公司层面实质动作较少，可关注资产注入和经营改革两大主线。

资产注入主线，建议重点关注*ST光学、赣能股份、安源煤业、洪城水业、黑猫股份。资产注入主线优选集团拥有优质非上市同类业务的小市值标的，建议重点关注：

*ST光学（重组划入中电科集团）；赣能股份（江西省投资集团资产注入预期+国投电力增资扩股在即）；安源煤业（江西能源集团资产注入+电子商务业务转型）；洪城水业（通过市属国资注入转型公用事业大平台）；黑猫股份（景德镇焦化工业集团内同类资产）。

经营改革主线，建议关注江西铜业、江中药业、万年青、新钢股份。经营改革主线建议关注江西“一企一策”四项改革试点集团旗下标的：江西铜业（江铜集团是“三自”试点）、江中药业（江中集团是完善法人治理结构试点+资产剥离后专注制药）、万年青（建材集团是深化企业内部制度改革试点）、新钢股份（新钢集团是综合改革试点）。