工业综合维持前期观点板块调整不改中期投资源泉

工业综合：维持前期观点 板块调整不改中期投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第18周国防军工（中信）指数下跌1.21%，跌幅居全市场第三。

担负运载嫦娥三号任务的长三乙改进型火箭首次采用了双激光惯组加卫星导航修正复合制导方式资产证券化进程恢复，未来三年是完成“十三五”规划目标的重要阶段。年军工集团资产证券化动作较少，完成“十三五”规划中的资产证券化目标，未来三年军工集团为资产证券化有望加速推进。近期中国海防等公司公告表明军工集团资产证券化进程恢复，行业估值中枢有望回升。

行业进入景气发展周期。我们判断，随着新型装备逐步列装、军改影响逐步消除、新项目新订单逐步落地进入交付阶段，军工行业有望迎来景气周期。一季度以来，从部分上市公司公告看出，2018年军工行业订单已经进入恢复阶段。

估值依旧处于历史底部区域。经过三年调整，军工行业整体估值水平处于历史底部区域：部分军品主业上市公司动态PE估值处于 0倍左右；对具有平台地位公司，现有估值中对潜在资产证券化预期体现极少。

看好军工行情的持续性。随着行业基本面改善、改革推进、资产证券化速，行业估值将中长期进入修复阶段。标的的选择首选具有持续成长性、低估值为主，并关注平台型公司价值估值方法切换。

维持军工板块“买入”评级。