行业日常消费品进口是否能够弥补产能的缺口荐5

日常消费品：进口是否能够弥补产能的缺口 荐5股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.我国猪肉产品进口量占产量比例较小。我国猪肉进口以冷鲜冻猪肉、猪杂碎为主，加工猪肉占比较低。从过去十年的趋势来看我国猪肉产品进口整体呈现增长的态势，2008年-2015年，我国每年进口数量不超过150万吨，2016年由于国内猪价高企，进口肉价格优势明显，进口量增加至 11万吨，近两年随着猪价的下降，2018年进口量降低至215万吨。从量上来看，根据统计局数据，我国年猪肉的产量为5 万吨，冻猪肉占比仅为2.20%- .06%。

2.我国猪肉产品主要来源于欧盟、北美和南美。从进口地区结构上来看，2018年我国冷鲜冻猪肉和冻猪杂的前五大进口地区为欧盟、加拿大、美国、巴西和智利，分别进口了1 6.99万吨、27.94万吨、26.27万吨、15.01万吨和7. 7万吨，占进口总量的64.06%、1 .07%、12.28%、7.02%、 .45%。分产品来看，我国冷鲜冻猪肉进口主要来源于欧盟、加拿大、巴西、美国和智利。猪杂主要进口国为欧盟、美国、加拿大、智利和墨西哥。

.进口无法满足我国的需求。参照USDA对于2019年产需的预测，我们重点考虑猪肉年产量在100万吨以上且自给率在100%以上的国家/地区：欧盟、美国、巴西及加拿大，自给率分别为115%、12 %、124%和2 2%，预计2019年猪肉进口量将在170万吨左右，若再考虑一些其他的比较小的猪肉产出国，预计出口量在万吨。从全球贸易量来看，近年来，全球的猪肉贸易量在800万吨左右，而菲律宾、韩国、墨西哥、日本自给率较低，需要依靠进口满足本国消费量的所需要的进口量就接近40①敌人如此强大0万吨，也就是说可供我国调剂的量为400万吨，就算剩余量全部运往我国，也无法满足我国今年由非洲猪瘟所带来的供给缺口。

4.非洲猪瘟加速产能出清，带来行业超高景气度。我们认为非洲猪瘟会导致产能出清超预期，使得本轮景气周期持续时间更长，猪价高点更高，猪价均值也会得到整体抬升。随着行业集中度的不断提升，大型养殖集将停产整顿团将获得更大的发展空间。我们建议积极关注温氏股份、牧原股份，其次正邦科技、天邦股份、新希望等。

风险提示：价格波动、政策的变动