高考加油国海证券CPI仍处低位工业品价格明显回落魏家

国海证券：CPI仍处低位 工业品价格明显回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局：2017年4月，CPI同比上涨1.2%（3月：0.9%），环比上行0.1%；PPI同比上涨6.4%（3月：7.6%），环比下跌0.4%。

投资要点：

医疗保健价格环比继续上行。4月CPI环比上涨0.1%，其中食品烟酒价格下降0.3%，其他七大类价格环比六涨一降。在食品烟酒类别中，4月鲜菜价格环比回落5%，猪肉价格环比下降2%，二者合计对CPI环比影响为-0.17个百分点。在其他七大类产品价格中，4月医疗保健价格环比升0.7%，拉动CPI环比上涨0.07个百分点，依然是CPI环比上行的重要动力；教育文化和娱乐价格4月环比上行0.4%，拉动CPI环比上行0.06%；另外居住、衣着以及其他用品和服务合计拉动4月CPI环比上行0.06%。2017年以来，鲜菜、猪肉等周期波动大的产品价格走势偏弱，随着蔬菜旺季的到来，预计食品类价格在月很难有趋势性上行，因此CPI的上行动力将主要来自其他七大类产品价格的变万科的销售表现一直较为稳定。2013年1至4月动。这其中，医疗保健、居住类价格最具上行趋势性。

随着翘尾因素的抬升，5月CPI可能会回升至1.5%-1.6%左右。

2016年7月以来PPI环比首次转负。4月PPI环比下降0.4%，上中下游环比均出现下降。其中采掘、原材料和加工业价格分别环比下降1.2%、0.8%和0.4%。分行业来看，石油和天然气开采价格环比降4.2%，黑色金属上游/中游环比下降2.6%/3.1%，化工产业链中的化学原料和制品价格环比下降1.3%，化纤环比回落1.2%。从工业品价格的走势来看，南华工业品、金属、能化指数截止到5月10日环比跌幅已持平于4月，同时考虑自3月底以来金融去杠杆引致的市场流动性趋紧，预计5月PPI环比将继续下滑，同比增速后用筷子戳进去了。可能会滑落至5.5%左右。

风险提示：全球经济下行风险加大。