高考加油高华证券全球经济周评全球投资前景改善魏家

高华证券：全球经济周评 全球投资前景改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

此次经济衰退期中，发达经济体的投资支出大幅下滑——G4（美国、欧元区、日本和英国）的私营部门实际投资由峰值水平下滑25%，占实际GDP由最高值至谷底值降幅的75%以上。如果全球经济复苏强劲且具可持续性，那么私营部门投资也将在经济上行周期中发挥重要的作用。

闲置产能其本身不太可能阻碍投资支出的复苏：过去30年里，G4投资支出增速最快的1983、1992和2002年正是过去三作者：次全球衰退期时各自产出缺口最大的时期。拥有闲置产能的企业可能并不希望扩大资本存量，同时许多企业仍需加快总投资支出，目的仅仅是将资本存量维持在较低水平。此次经济下滑周期投资支出下降时总投资并未高于折旧，意味着G4实际资本存量没有增长。

投资支出降至置换率的水平使我们有理由预计未来投资支出将上升。这也与投资支出核心推动因素的改善一致：全球资本回报率的降幅低于之前的衰退周期，而目前正在上升，借贷成本较低，金融状况宽松，并且G4的“q比率”（已安置资本的市场价值）上升，这意味着投资新资本的企业将得到市场的回报。

全球投资支出面临的最大挑战并不是投资需求而是企业是否有能力为此需求筹集资金。但这方面也出现了可喜的迹象：G4企业的自由现金流大幅上升，且信贷状况已经开始放松。