高考加油金融人民币国际化步伐加快荐股魏家

金融：人民币国际化步伐加快 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：2015年10月8日，人民币跨境支付系统（CIPS，一期）成功上线运行，为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算、结算服务。CIPS首批直接参与机构包括工商银行等19家境内中外资银行。此外，同步上线的间接参与者包括位于亚洲、欧洲、大洋洲、非洲等地区的 8家境内银行和1 8家境外银行。

点评：

以往支付系统中，国有大行垄断清算行地位。以往人民币跨境清算走的是中国现代化支付系统（CNAPS），该系统由大额支付系统（HVPS）和小额支付系统（BEPS）组成。清算方式有代理行渠道和港澳人民币清算行渠道两种。境外银行在代理行或清算行开立人民币清算账户，通过SWIFT电文传递跨境支付信息。代理行或清算行在境内通过CNAPS完成清算。从实际操作看，清算行是最主要的清算方法。目前海外清算行均由国有大行的分行担任，而且所有清算行电文需通过港澳地区的中行清算行接入CNAPS。

以往的CNAPS系统无法满足人民币国际化需求。使用CNAPS处理跨境人民币清算有几个缺点：1.跨境人民币支付需要背景审查，系统无法实现直通处理。IFT和CNAPS信息标准存在差异，转换电文需要一定的成本。 .中文处理缺少统一标准，中文户名难以准确对应。4.现有的报文规则没有对跨境人民币支付路径做完整的规定。PS每日运行时间8小时，难以覆盖欧美地区工作时间。6.从系统安全性考虑，使用SWIFT进行报文转换难以进行人民币支付数据的监测，而且跨境和境内支付由同一个系统处理，难以实现风险隔离。因此为了完善人民币清算体系，CIPS应运而生。

CIPS大大提升人附近居民称民币跨境支付的清算效率。CIPS（一期）主要特点是：1.采用直接和间接参与者的金字塔式管理架构。各直接参与者一点接入，集中清算业务。

一期直接参与者数量多达19家，覆盖了国内主要股份制银行，给予小行更多国际结算参与机会。2.采用实时全额结算方式，可从HVPS和同业拆借获得流动性支持。

但全额结算对参与行的流动性要求较高，未来预计会参考美国CHIPS系统采用混合支付方式，引入授信和透支机制。 .完善了中文处理流程，电文转换速度更快。4.运行时间从9:00到20:00，覆盖更多时区。

我们预计CIPS二期在高效性及便捷性上有更多作为：PS将采用更为节约流动性的混合结算方式，国内外参与行在进行跨境人民币结算时占用量更少，大大减少参与行资金成本。PS将纳入更多直接参与行与间接参与行，支付可选路径更多，更加便利、成本节约的支付服务将增加境内外企业使用人民币结算的积极性。

.CIPS将采用直通式处理，减少手工处理环节，进一步提高清算速度。4.可与人民币跨境收付信息管理系统实现信息共享，提高银行跨境业务处理效率。

从首批直接参与行名单可看出CIPS一方面加快国有大行跨境人民币结算效率，另一方面提高了股份制银行的清算地位，预计将明显扩大其跨境人民币结算业务量以及相应的手续费收刷洗车辆的次数也会减少入。沿着人民币国际化加速和国企改革预期两条主线，我们继续推荐华夏银行、兴业银行、平安银行。