中信建投进出口增速如期回升年内下行压力仍公开

中信建投：进出口增速如期回升 年内下行压力仍在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.进出口增速回升，贸易顺差收窄。以美元、人民币计价出口增速分别较上月回升2.5、2.1个百分点。以美元、人民币计价进口增速分别较上月回升5.2与5.1个百分点。以美元、人民币计价的贸易顺差均环比收窄。

2.工业原料进口加速。农产品进口增速提高4.5个百分点，鲜、干水果及坚果、谷物及谷物粉、成品油、金属加工机床进口增速分别下跌38.1、15.1、14.4、10.3个百分点。主要进口产品中，铁矿砂及其精矿、原油、初级形状的塑料、纸浆、钢材、铜材、汽车和汽车底盘增速分别回升14.4、19.6、11.5、14.4、21.9、28.0、20.4个百分点。

3.对欧美、东盟国家出口增速修复。主要出口目的地国家中，对美国、欧盟出口增速较上月回升5.3、5.3个百分点，分别使出口增速提高1.1、0.8个百分点。对东盟出口增速环比回升4.8个百分点，带动出口增速提高0.6个百分点；对韩国、台湾出口增速分别回升4.8、12.6个百分点，均带动出口增速提升0.2个百分点。对俄罗斯、加拿大、巴西、南非出口增速分别环比回升2.6、13.1、11.0、11.7个百分点，共拉动出口增速提高0.4个百分点。中国对香港、日本、印度出口分别环比回落5.5、1.0、3.7个百分点，分别拖累出口增速0.8、0.1、0.1个百分点。

4.进出口增速如期回升。9月PMI出口新订单指数回升0.9个百分点，叠加欧美PMI回升、去年同期基数较低，当月出口增速和对美欧出口增速回升都符合预期。去年9月进口环比增速一样明显低于历史水平，再加上大宗商品价格上涨和国内生产修复的影响，当月进口增速和工业原料进口增速回升都符合预期。

5.4季度出口或仍有下行压力。在此前的贸易数据点评和路演中，我们预计3季度出口增速及净出口对经济增长的拉动可能会有所减弱。考虑到三季度各月的出口增速相比二季度较低，维持3季度出口对经济拉动作用减弱的判断。9月的出口增速回升与先行指标CRB同比增速的前期小幅回升一致，随着最近两个月CRB同比增速再度下行，叠加去年同比基数抬高，4季度出口增速或仍有回落压力。