旅游酒店驱动力转换景气度回落计划

旅游酒店：驱动力转换 景气度回落 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联社31日援引韩国庆南大学一位教授的分析称 四季度，旅游行业收入增长的驱动力将发生转换，更多依靠规模增长。

由于09年下半年人均旅游花费较高、入境游人数所占比重下降及人民币升值等原因，四季度旅游收入增速相比上半年，将放缓，但旅游总人数增速仍将加快。从三大游市场来看，国内游及出境游人数增长率仍将加快，入境游人数增长率将放缓；国内旅游和国际旅游收入将减速增长。预计2010、2011年旅游总人数将分别增长8.42%和1 .1 %，旅游总收入分别增长14.52%和15.29%。

经济型酒店、餐饮和旅行社景气持续旅游人数及人均花费水平的变化将影响各子行业景气度。四季度，经济型酒店和中型星级酒店将受益于价量双轮驱动，而景区和旅行社行业则更多依赖于规模增长。预计，经济型酒店和中型星级酒店、餐饮和旅行社景气度将持续，而景区景气度将有所减弱。

关注细化政策，跟踪资产重组四季度，事件型因素对行业影响较小，且市场对主要事件已有较充分的预期。此外，区域旅游政策的细化或出台，如海南国际旅游岛建设的细化政策等，以及部分公司资产重组等事项将影响公司的估值。

投资建议四季度，行业收入增长将由双轮驱动变为单轮驱动。10年下半年旅游总人数将同比增长11.62%，较上半年提升 .19个百分点，但旅游总收入增长9.59%，较上半年下降9.7 个百分点。四季度旅游收入增速将放缓。从子行业来看，经济型酒店和中型星级酒店、餐饮及旅行社行业景气度将持续，而景区将减弱。同时考虑到行业目前的估值水平，给予行业“持有”的投资评级。

考虑到四季度行业景气度回落，11年的提升及各事件对行业估值的影响，我们选择子行业及区域板块景气度持续，成长性良好的公司。

买入丽江旅游、首旅股份、锦江股份、峨眉山A、黄山旅游。

风险提示劳动力成本的上升将抑制旅游企业盈利。此外，旅游业是敏感性行业。

自然灾害、区域性重大事件等发都将影响行业估值水平。