交通运输年月航运业月报牛

再100块钱卖出去。京东只是维持费用率跟毛利率差不多而已。如果费用率是5%的话 交通运输：2010年5月航运业月报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

干散货航运：5月份BDI缓步上行，从月初的 00多点，升至5月24日的 94 点。运量方面，4月份中国进口铁矿石首现月度负增长，代表着一年来高增长格局的暂时终结，尽管如此，相比2009年的状况，2010年的干散货需求仍可算明显的复苏。目前不乐观的是运力的投放正在加快。

集装箱航运：中国出口集装箱综合运价指数5月24日收报1125点，5月运价走势平稳。5月份欧洲航线运价逐渐走低，显示欧洲经济不稳对贸易的影响已显现；日本航线运价略有走低。美西及美东航线运价稳步上升。2010年集运市场需求增长可能将超出运力扩张，从而改变08年以来运力供应增长大于需求增长的格局。但是目前市场还存在闲置运力待消化，全球经济增长的不确定性依然很大。

油轮运输：BDTI及BCTI指数5月24日分别收报1088点及707点，较5月初分别升9%、- %。二季度为油品运输淡季，目前市场运力供应充足。从供求两侧的预期看，2010年全球原油海运需求将谨慎乐观，而成品油海运景气则偏于悲观。

估值水平：行业平均的市净率已下探为2.06倍，处于相对合理的估值区间，其中中海海盛、中海发展已经在1.5倍区间以下，估值已有偏低。

投资评价：主要航运细分市场2010年均有不同程度的复苏。

细分市场中值得关注的有原油运输市场的中短期表现及集运市场供求关系改善的中长期趋势。

尽管我们预期航运业复苏，但制约运价上涨的运力压力在2010年依然存在，因此行业的复苏及公司业绩的复苏力度将比较有限。

我们维持行业同步大势的投资评级。