宏源证券预期是如何影响美联储的鼓励

宏源证券：预期是如何影响美联储的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

预期模式的选择对于宏观经济预测非常重要公众察觉经济环境变化的速度是分析经济运行的关键在预期作用下，宏观变量回到均衡水平是一个过程报告摘要：

FRB/US模型可以将对未来事件的预期与对预期的滞后反应分离出来。

期待瞬间升温它明确地剖析了由于预期变动引发的动态行为和对预期的滞后反应而引起的调整过程。这一分离基于两个假设：（1）可以通过经济模型来预测企业和家庭的行为；（2）经济活动的参与者是为了福利和利润最大化。

公众察觉到经济环境已经发生变化或将要发生变化的速度是分析经济行为变化的关键之处。在三种可能性下对模型进行模拟：a.政策发生后渐进地察觉变化；b.政策发生时立刻察觉到了变化；c.政策发生前察觉到了变化。对国防支出的减少的分析集中研究模型的预测结果与察觉变化的速度的敏感度。国会通过法案削减国防支出，税收的减少抵消了联邦借贷减少而产生的利息节约，当经济的真实水平低于潜在水平和真实通胀低于目标通胀时，货币政策制定者通过降低联邦基金利率来稳定经济；反之亦然。

如果经济事件已经发生，不存在察觉的问题，那么对于经济事件政策预期是分析的关键。具体而言，当什么都没有真实发生时，公众可能认为政策已经发生了变化。这种可能性的宏观经济暗示才是分析问题的重点之处。经济事件的模拟可以追踪家庭和企业对经济环境变化的动态反映，它反映了调整成本如何引起宏观经济的不平衡（总需求跟充分就业水平下的产出的短暂偏离）。

QE退出预期已成现实，对美国加息、美元走强的预期将逐渐成为现实。

以往美联储对QE何时退出没有给出明确的信息，并且试图通过模糊的信息操纵市场预期以达到给美国经济输血的目的。如今美国经济渐好、市场对模糊信息的抵抗力提高，QE的退出正得其时，我们预计未来美国加息、美元走强的趋势将持续。