行业理财宝典战胜CPI的债券和基金

不过，大多数债券虽然风险较小，但率较低，很难跑赢通胀，为资金保值。于是，一种旨在对抗通胀的债券应运而生——通胀挂钩债券。

对内地投资者和香港投资者来说，通胀挂钩债券还比较陌生，相关产品也不太受关注。其实，在成熟市场，通胀挂钩债券早已发展起来，在香港市场也已有9只通胀挂钩，汇丰银行近日又推出香港首只新兴市场通胀挂钩债券基金。

这次让我们走近通胀挂钩债券和通胀挂钩债券基金。

通胀挂钩债券：本息随通胀而动

对债券大家都不陌生，一般是投资到期后取回本金，到期时或定期收取一定的收益，票面利率有的是固定的，也有的是浮动的，浮动利率大多与银行拆息挂钩。

通胀挂钩债券则是一种比较特别的债券，最大特点是，本金与通胀挂钩，当消费物价（CPI）上升时，本金金额会定期调整，随通胀率上升。其票面利率虽是固定的，但由于利息是根据调整后的本金计算而得，所以当本金金额上升时，利息也随之上升。当持有到期时，可以收回经调整后的本金及利息。

债券回报比较表

100+25=125

假设最初的本金为100，每年的通胀率和票面利率均为5%，投资年限为5年。

由表中可见，在持续通胀的情况下，通胀挂钩债券本金根据通胀率调整后可避免被通胀蚕食，利息回报也比一般的债券高，不仅具有一般债券的防守性，更可以使资金保值。

不过，通胀挂钩债券的票面利率将比一般债券低，因为一般债券的票面利率已包含预期通胀因素，只不过预期通胀会与实际通胀有偏差，偏差越大，投资者收益被通胀蚕食得越多。而通胀挂钩债券的票面利率虽然低，但本金及利息将随着通胀增长，所以能抵抗通胀，带来更好的回报。

值得注意的是，在通缩的情况下，通胀挂钩债券的本金及利息将会随通胀率向下调整，投资回报可能低于一般债券，这也是投资风险所在。不过，有的债券会为投资者提供本金保障，即持有到期可收回原来的本金，而非向下调整的本金，受影响的主要是利息收入。

英国政府上世纪80年代推出的名为Inflation-linked Gilts(ILG)的通胀挂钩债券，其后在欧美等地迅速发展，美国和加拿大等先后推出Treasury Inflation-Protected那就是相比之前的iOS Securities(TIPS)和Real Return Bond(RRB)等同类型产品。目前多国央行均推出不同年期的通胀挂钩债券，美国的TIPS和英国的ILG最受投资者青睐。截至2007年底，全球通胀挂钩债券总市值超过1.5亿美元，在债券市场中的地位日益重要。比利时内政部长让邦表示

要投资通胀挂钩债券，可以直接通过银行或证券公司购买，香港有机构提供代理服务，最低投资金额1万美元。在市场上购买债券，市场价格一般已反映对未来通胀走势的预期，可能会买在高位。

也可以开立海外证券账户，认购 在美国或英国上市的通胀挂钩债券交易所交易基金（ETFs），如iShares Lehman TIPS Bond ETF、SPDR Barclays Capital TIPS ETF等。

还可以投资通胀挂钩债券基金，市场上除了已有的主要投资发达国家和地区的基金可选择，近期又有了投资新兴市场的产品可挑选。

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