高考加油新疆浩源立足南疆的区域天然气供应商龙头魏家

公司基本情况：公司位于新疆阿克苏地区，毗邻“西气东输”工程气源地，主营业务为天然气输送及销售，业务主要覆盖新疆南疆部分地区，形成了车用容祖儿说是天后燃气、民用燃气和燃气管道安装三项业务鼎立的业务格局。近三年公司成长迅猛，收入和净利润的复合增速分别达70.2%和63.9%。

行业背景：天然气在全球能源消费格局中的地区逐渐提高，我国天然气行业正处于高速发展期，年年均消费增速为14.7%。

“十二五”期间我国天然气消费量年均增速预计在20%以上。新疆地区气源丰富，随着区域经济增长、城市化率提高和天然气基础设施兴建，天然气需求空间巨大并即将进入快速发展期。

竞争优势：公司紧邻西气东输气源地，自建了148公里长输管线，保障气源稳定和供应，降低了运营成本，公司拥有南疆多个区域30年的特许经营权，在区域内竞争优势突出。近三年，公司售气量复合增长87%，毛利率维持在40%-50%，净资产收益率在30%-40%，远高于同行业A股上市公司。

募投项目：公司计划募集资金2.35亿元，投入3个城市燃气基础设施建设项目。根据项目规划，2015年募投项目供气总量有望达17177万立方米，2020年总量将达30321万立方米，且毛利率较高的车用燃气业务占比较高，盈利能力有保障。随着募投项目的逐步达产，将大幅增加公司的利润。

估值情况：预测公司年EPS分别为0.89元、1.21元、1.83元，复合增长率为40.39%。我们参考主营业务与公司相似的三家上市公司的估值水平，可比公司12年动态市盈率为25倍，新疆浩源正处于快速成长期，我们认为给予2012年倍PE较为安讯士是一家总部位于瑞典的公司合理，对应价格为22..92元，建议申购。