行业长江证券一切从萧条经济学开始

长江证券：一切从萧条经济学开始 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本报告的写作目的本系列报告旨在从货币、财税和结构的视角，审视中国模式和世界经济。按照奥地利学派和货币主义观点，一切经济现象都根源于货币问题，包括金融危机、货币危机和结构（经济）危机，这三点也构成了现代萧条经济学的理论基础。

货币主义实验会不会获得新的胜利？大规模货币注入以延缓危机，在全球化背景下会引发通胀预期及大规模资本外逃，1930年和2008年是一样的情形。顺序为：1）大规模货币注入引发强烈通胀预期；2）通胀预期导致资本外逃，货币注入速度赶不上流出速度；3）大规模资本外逃使得美国陷入债务型通缩，于是必须再注入货币，引发美元贬值、物价下跌。这正是09年至今我们所经历的和当前正在经历的。2010年全球的话题是后危机时代如何退出干预政策，2012年世界经济就再次陷入衰退，正如在1933和1937年美国所遭遇的，还有1993年的日本所遭遇的。

导致滞胀萧条的根源：赤字货币化的国家干预主义无论历史如何演变，一是在假设609所大学在上述三个来源中所列的本科专业同时招生的前提下实现的。 第31名中国农业大学 学校类型：农业参考类型：理科类、研究2型 本科学科范围：农学、工学、理学、管理学、经济学、法学、文学。 一、中国农业大学在全国高校中的位置 2005年些基本规律不变。1）以美元为核心的内生货币是通胀的源头，大多数国家的货币只能外生，包括中国。2）通胀和反通胀货币政策并非导致经济长期萧条的根源，如果没有政府的干预，萧条一般都会在一年后自发结束。3）反通胀的货币紧缩只会导致股市崩盘和金融危机，诱发萧条。4）历史表明，是货币需求而非供给导致经济萧条，而需求往往与两点因素相关，政府财政支出和经济内在结构。

一点思考：萧条的唯一原因就是繁荣无论是美国还是日本，从表面上看导致萧条的直接因素就是反通胀政策。危机发生的伏笔来自于繁荣时期的过度放松货币，使得技术进步带来当这些问题逐一得到化解时的不当投资、产能过剩和经济结构调整被人为拖延，货币-物价-工资自然调节机制失灵。如果再碰上不恰当时机的财政政策干预，那么萧条经济学就变的很好理解了，这也是中国当前深陷滞胀萧条的根源。