行业左手矛右手盾转债投资可攻守兼备

本版撰文 信息时报 叶静 买股基还是买债基，这是一个问题。进入蛇年以后，A股出现了连续调整，原本多收了三五斗的偏股型基金，又悉数回吐利润，这让原本想追高杀入的投资人再次望而却步。在这种两难的局势下，则表现坚挺。有基金经理表示，可转债基金兼具股权和债权的双重属性，股市向好时，发挥股性跟涨；股市下跌时，获取稳定票息收入，可发挥债性抗跌的特点，在市场调整期有“攻守兼备”的配置价值。

11只可转债基金超10%

自去年12月底反弹以来，不少可转债基金随股市反弹走出了一波气势如虹的行情，个别品种甚至比股票可观。据(,)数据统计发现，截至本周二，现有的23只中有11只自去年12月4日以来涨幅超过了10%，涨幅居首的美丰转债更大涨44.81%。受可转债大涨提振，16只可转债基金自去年12月以来算术平均涨幅达到了13.75%，远超4.17%的平均涨幅，其中涨幅最大的华安可转债基金A增长率达到了20%。

不过，随着股市陷入调整，不少可转债基金也停止了上涨的脚步。中海可转债基金经理周其源表示，经过了本轮大涨，股电脑越多的吧越吃亏。长春市隆礼路上一家大型吧的负责人对说。市可能会在二季度陷入调整，而可转债基金在调整期会发挥其债券特质，呈现横盘或抗跌的局面。“可转债基金隐含了认股权证，分红了还可以下调转股价，持有价值很高。投资可转债基金需要有耐心，三季度可能还有投资机会。” 周其源指出，从当前转股溢价率估值指标、纯债到期收益率估值指标和转债估值线指标这三个标准来看，转债市场目前处于历史估值底部区域，尽管股市逐渐回暖，转债市场也有所回暖，但转债整体估值水平依然偏低。

融通基金的张李陵则认为，目前来看，虽然经过了本轮反弹行情，可转债基金估值水平仍然处于历史偏低的位置。而且今年基本面有望利好于权益类资产，资金面也比较宽松，可转债基金上涨空间或将进一步打开。

可转债基金十年大幅跑赢沪指

据了解，自2003年至今，将近十年时间里，中信标普可转债基金涨幅为176.8%，而上证综指涨幅仅为53.0%。投资风险方面，中信标普可转债基金指数在统计区间内波动率为15.9%，上证综合指数为26.2%。

好买基金曾令华称，国内转债市场这几年得到了长足发展，2002年，5只可转债基金总规模不足42亿元，而截至2012年底，现存正在交易的可转债数量有22只，总规模已经达到1255亿元，2013年转债市场预计将新增发行近千亿元，扩容十分迅速。

和之前相比，转债基金的行业分散性和股债分散性也出现较明显的完善。周其源向信息时报表示，现存22只转债分属十三个一级行业，在行业属性上转债市场已经足够分散，这将大大降低整个转债市场的波动性。而22只转债基金中既有股性较强债性较弱的品种，也有股性与债性相对均衡的品种，同时又有债性较强股性较弱的品种。

可转债基金三大风险

虽然相比股票，可转债基金的风险较小，但是也不是完全没有，曾令华向表示，可转债基金主要有三大风险：

其一是债券具有的利率风险。

其二是股价波动的风险。因为可转债基金内含转股期权，所以发债企业股票的价格对可转债基金的价格有很大的影响。虽然可转债基金的价格与股价之间并不是完全正相关的关系，但是两者是紧密联系的。当股票价格飙升、远离转换价格时，可转债基金价格随之上升。当可转债基金价格远远高于债券的内在价值时，存在着很大的下行风险。如果股票的价格大幅下滑，可转债基金的价格也会下跌很多。

其三，一些盘子较小的可转债基金存在流动性风险。