高考加油上周资管产品发行及成立下滑明显魏家

回转窑设备2020年07月11日

一、发行及成立概况：值国庆假期期间，发行及成立情况下滑明显

据用益工作室不完全统计，本周共6家参与发行了8款产品，3家券商机构参与成立了5款产品。由于近两周正值中秋和国庆假期期间，发行和成立的产品数量均受影响，可比较意义不大。

截至本周，10月共发行产品8款，共成立产品数量5款。

表本周券商资管产品发行、成立情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

为把握好券商资管产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行情况进行了统计和比较。由图可见，综合20周数据可见，最近一个月以来，券商资管产品发行数量及其规模持续震荡，并在节前在回暖趋势，鉴于近两周发行情况受节日影响无法作为参考，后期能否持续回暖仍然值得期待。

图周发行券商资管产品数量、规模走势图

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

与此同时，我们也对近20周的成立情况进行了统计和比较。由图可见，综合20周数据，继六月份大跌以来，券商资管产品成立情况未见明显转机。券商集合理财发行速度的降低有着多方面的原因，主要是由于投资门槛及投资者人数更为灵活的大集合产品在今年6月新基金法生效后的停发导致。

图券商资管产品周成立数量、规模走势图

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

为了更直观的展现券商资管产品的发行情况，我们他们就将出线。比较悲催的是葡萄牙和荷兰：荷兰队不仅要净胜葡萄牙2球将近10周的券商资管产品与集合信托产品的发行情况进行了比较。从图中可以看出，券商资管产品在发行数量发面始终难以超越集合信托产品。

图周发行券商资管、集合信托产品数量比较

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

二、发行产品类型分析：债券型产品占领主导地位

券商资管产品按照所属概念可以分为六种类型：混合型、股票型、债券型、FOF、货币市场型以及QDII。据用益信托工作室不完全统计，本周发行的8款产品中，按照产品所属概念分布情况来看，债券型产品数量占据优势，共发行6款该类产品，数量占比达75.00%，其规模为22.44亿元，占总量比例也高达51.07%；FOF类产品共有1款产品发行，规模占比仅为3.41%；货币市场型产品发行数量为1款，规模占比为45.52%。此外，混合型、股票型、债券型和QDII型本周没有产品发行。

表本周发行券商资管产品类型概况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图本周发行券商资管产品类型分布情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

由于上周数据未公布，这里一并将上周的发行产品类型做下分析。上周发行的2款产品均为混合型产品。由于上周正处于国庆假期内，因此发行情况可参考的意义不大。

表上周发行券商资管产品类型概况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图中为近10周以来，发行的券商资管产品所属概念的分布情况。不难发现，长期以来，混合型产品和债券型产品在发行数量上占据了绝对优势，而股票型和QDII型产品则鲜有发行。

图周发行券商资管产品类型数量分布

数据来源：用益信托工作室

三、发行产品计划类型分析：限定性产品领先

所谓限定性券商资管产品主要是考虑到投资风险的因素，其对投资品种的比例限制较多，一般来说，类似产品将其投资对象限定在现金、货币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过20%，收益能力不是很高，但风险相对偏低很多，比较适合于追求稳定收益的投资者选用。限定型产品则包括了债券型和货币市场型两种。

非限定性券商资管产品是指投资方向不固定，除了可以投资上述固定收益类资产以外，还可以投资股票、可转债、封闭式基金和ETF等资产，其可以根据相关投资品种的趋势进行灵活运作，尽可能追求最大化收益，该类型产品的收益率取决于券商的管理水平，其较为适合追求高风险、高收益的投资者选用。在非限定型产品中，主要包括股票型、混合型、FOF和QDII产品四种。

据用益信托工作室不完全统计，本周发行的8只券商资管产品中，有6只限定性产品和2只非限定性产品。在数量上和规模上非限定性产品均占据绝对优势，数量占比75.00%，规模占比93.75%。

表本周发行券商资管产品计划类型概况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图本周发行券商资管产品计划类型分布情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

据用益信托工作室不完全统计，上周周发行的2只券商资管产品中，限定性产品和非限定性产品各有1只。在规模上限定性产品均占据优势，占比79.96%。

表上周发行券商资管产品计划类型概况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图上周发行券商资管产品计划类型分布情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图为近10周以来，发行的限定性券商资管产品和非限定性券商资管产品的数量统计和比较，可以看出，长期以来两种计划类型的产品发行数量相对较为均衡。

图周发行券商资管产品计划类型数量分布

数据来源：用益信托工作室

四、产品净值分析：除FOF和QDII产品外，所有产品净值均呈现上涨

截至本周，披露净值的券商资管产品共计853只，其中混合型产品313只，股票型36只，债券型340只，FOF型71只，货币市场型73只，QDII产品5只；853只产品平均收益为0.61%。

表最新产品净值概况

数据来源：用益信托工作室

由图可见，在本周可查最新净值的853只产品中，净值上涨的产品有551只，其中债券型产品267只，占据了半壁江山；所有产品中，净值下跌的产品有209只，其中混合型有97只，在所有产品类型中排名第一。

图周发行券商资管产品计划类型分布

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，在可比较净值的853只产品中，按照产品类型来看，313只混合型产品净值平均上升2.32%，其中净值上升的产品有206只，净值下降的产品有97只，净值保持不变的产品有10只。

可比较的股票型产品有36只，其净值平均上升0.64%，其中净值上升的产品有21只，净值下降的产品有15只。

340只债券型产品净值平均上升0.16%，其中净值上升的产品有267只，净值下降的有63只，不变的有10只。

71只FOF产品净值平均下降4.03%，其中净值上升的有37只，下降的有31只，还有4只产品净值保持不变。

可比较的货币市场型产品则有73只，其净值平均上升0.12%，其中上升的产品数量为3，下降的产品数量为1，其余69只产品净值则保持不变。

5只QDII产品净值平均下降4.97%，其中净值上升的有4只，下降的有1只。

图不同类型产品平均净值

数据来源：用益信托工作室

五、一周券商资管市场动态

1. 规模飙升风控失察监管层预警基金子公司

事件：衔枚疾进、风景独好的基金子公司业务或将暂时放缓。10月11日，发言人告诉，证监会下一步将注重对子公司事中、事后监管，强化风险控制，加强行业自律。“第一，加强非现场监管，防止出现区域性风险和系统性风险；第二，加强现场监管，及时发现问题；第三，加强执法严惩违规行为，切实维护投资者权益；第四，发挥协会作用，通过业务指引等规范，推动子公司合法经营；第五，根据子公司业务发展和监管执法情况，及时完善相关规定，规范有序发展。”据悉，两家基金子公司部分业务日前被监管层强制叫停。

点评：高收益类信托产品无疑成为各大基金子公司规模扩张的利器。市场的追捧也将刺激基金子公司加大该类产品的发行力度，但这无疑将加大市场的风险。不过，随着监管层的日益重视，风险控制已经成为基金子公司未来发展绕不过去的门槛。不过，整顿和发展，这二者并不矛盾，监管层的态度是要监管控制好风险，但是设立基金子公司的初衷就是要给基金公司一个发展成大资管公司的机会。当然，今后项目审批将趋于严格，一些风险较大但超高收益的产品可能可能会受影响。

2. 首批银行理财资管业务试点出炉信托券商或受冲击

事件：中国证券报从(,)获悉，经业务创新监管协作部批准，该行获得首批理财资产管理业务试点资格。分析人士表示，这意味着继证券公司、基金公司、公司、（）公司之后，银行理财也将迎来资产管理时代，从而为商业银行创造新的盈利增长点

点评：随着未来银行资管计划成行并扩大规模，势必冲击信托、券商、基金子公司等非银行金融机构的业务尤其是通道业务。不过，银行最看重的还是风险控制，这决定了银行只能做一些低风险的投资业务短期内很难像证券公司、信托公司一样，去发展高风险的项目。短期内对信托、券商的影响不会太大，但长期来看，对信托公司这类找银行代销的机构而言银行的议价能力将进一步提升。

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