钢铁旺季需求仍有增量荐股公开

钢铁：旺季需求仍有增量 荐 股 201 -08- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点贸易商补库存启动。近期社会库存降幅放缓，我们认为除终端需求季节性小幅下滑，更主要的为贸易商补库存启动。原由于：1）预期偏乐观；2）钢价已跌至其心理价位； ）资金问题不大；4）8月份部分已开始补库存。主动补库存对钢价为利好。

期待旺季需求增量释放。我们认为旺季钢材需求将上升，增量来自三部分：1）房地产支持下的淡旺季切换；2）铁路投资加速； ）贸易商和终端补库存。

下半年行业盈利将改良。随着需求上升、供给端复工缓慢、矿石产能加速释放，预计下半年盈利将明显改善。

行业投资逻辑1、驱动因素、关键假定及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量229万吨、产能利用率连续两个月保持在91%以上。

关键假定目前粗钢产能约为9.2亿吨左右。

预测201 年9月份粗钢日均产量为215万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先，在9.2亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于229万吨时，行业产能利用率提升的功效有限，行业仍难以实现整体性盈利；其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是本钱。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在229万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑从估值方面推动，即从PB和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨，和具有安全边际的个股的选择。

若日均粗钢产量到达229万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股，包括矿石类个股和高弹性的建筑钢材类股票。

4、股价表现的催化剂基本面：整体需求超预期。

市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。