煤炭石油长协助力安稳价格荐4股公开

煤炭石油：长协助力平稳价格 荐4股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

煤炭板块17年整体呈现稳步上行走势，全年煤炭板块涨幅12.17%，跑输沪深 00指数9.61个百分点。2017年煤炭价格在2016年大幅上涨的基础上整体维持区间波动。一方面由于下游钢铁、火电回暖带动用煤需求回升，另一方面，国家供给侧改革步伐不减，持续推进，供给端收缩叠加需求端回升，成为2017年煤炭价格维持高位的主要支撑。煤炭价格整体保持高位，叠加下游需求回暖，煤炭产量增长，煤企盈利空间增大。前三季度，上市公司煤炭开采子板块实现归母净利699. 4亿元，同比增长2 6. 5%；焦炭加工子板块实现归母净利17. 7亿元，同比增长 06.60%。随着煤炭板块盈利延续改良，煤炭行业估值处于低位，在煤炭长协锁定收益的大环境下，预计18年业绩仍有支持。煤炭板块估值较低，尤其是龙头企业业绩确定性较强，具备安全边际和投资价值。

2018年趋势：产能置换逐步释放长协助力平稳价格17年由于对一些不合法合规产能的制约，影响了局部地区煤炭供给，未来随着先进产能置换，加快优质产能释放等举措，17年紧平衡格局有望减缓。未来在建产能的释放也更多的集中在3西地区，我国煤炭产量区域集中化的特质将愈发明显。叠加货车限重及环渤海港口制止汽运煤等举措，大秦线、朔黄线等铁路运力趋紧，运输压力增大，运力问题或将加剧煤价波动，等待蒙华铁路贯通后有望得到减缓。发改委在17年底努力增进煤炭企业与下游签订长协合同，并将长协合同履行力度将纳入监管与信誉体系，敦促煤炭企业执行长协合同，或将助推行业均价保持在较为稳固的价格带波动。但从长时间来看，煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变。叠加新能源发展、治霾等环保要求，煤炭行业长时间景气度下降。国内煤炭产业产能多余在中长期仍然不能有效解决，国家对煤炭多余产能的供给侧改革目标未变，改革信心坚定，先进产能置换有望加速。

整体来看，国内产能充足，煤炭供给主要遭到环保政策、产能置换等调控政策影响，大幅增加的概率较小，煤炭产量或有小幅回升，但需求难有强劲改善，供求关系叠加政策效应将左右18年煤炭价格走势。

投资策略从行业长时间基本面来看，我国煤炭产能照旧较大，煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变，在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推动下，煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢，或维持在550元价格中枢区间上下波动。从需求端来看，下游未来景气度相对疲软，供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态，未来先进产能延续投产，影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策和执行力度、关注库存等变化，在煤炭价差中寻找投资机会。另外还需注意煤炭企业国企改革持续推动，神华国电合并再次激起煤炭行业重组想象空间。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。另外还可关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相干概念的上市公司。

重点公司中国神华（601088）：综合一体化全产业链龙头潞安环能（601699）：优质喷吹煤龙头存资产注入预期风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险。