宏源证券风险偏好在延续DG

宏源证券：风险偏好在延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告内容：

在朋友的建议下驱动因子：周四，由于全球五大央行宣布将联合向欧洲银行系统注入美元，投资者预期该举措或将缓和欧洲银行业美元流动性紧张的局面，欧元兑美元受益大幅走高；全球主要央行宣布向欧洲银行系统注入美元的消息也促使投资者纷纷买入股票，美股连续第四个交易日走强，银行类股带动道指收高；与此同时，美国国债价格走低，黄金作为避险资产的需求被削减，而风险资产原油价格走高；欧元区债务危机有望解决，激励风险偏好，且令工业金属需求前景看好，铜价受益走高。

经济数据：（1）美国劳工部公布，美国8月份CPI环比上升0.4%，高于预期的上升0.2%，该数据利空美国债市，同时压低QE3的预期。（2）Fed公布，美国8月份工业生产增长0.2%，低于7月份的增长0.9%，但好于预期的下降0.4%。其中，制造业表现出弹力，帮助抵消公用事业产出3%的下降，机动车产出增速从7月份的4.5%放缓至8月份的1.7%。整体上，工业活动虽放缓，但并未暗示美国经济面临衰退。（3）美国劳工部公布，经季节性因素调整后，截至9月10日当周的首次申请失业救济人数增加11,000人，至428,000人，增幅远高于预期的增加1,000人，而截至9月10日当周首次申请失业救济人数的四周移动平均值增加4,000人，至419,500人，该数据反映出美国就业市场的持续低迷。（4）美国纽约联储公布，9月份纽约州制造业活动指数从8月份的-7.72升至-4.14，连续第四个月指向萎缩。（5）美国费城联储公布，该行辖区内9月份整体制造业的商业景气指数从8月份的-30.7升至-17.5，低于预期的升至-12.0，该数据表明费城辖区内的制造业活动9月份仍在萎缩，但较8月份大幅萎缩的情况有所好转。以上四个数据为QE3的预期提供了强劲支持。（6）新西兰央行决定将官方隔夜拆款利率维持在2.50%不变，理由是当前全球金融风险抵消了国内经济前景出现改善带来的积极影响，符合预期。（7）中国国家能源局公布，8月份全社会用电量4,343亿千瓦时，环比减少6亿千瓦时，同比增长9.1%，同比增速较7月份下降2.7个百分点，该数据进一步印证中国经济增度放缓。（8）中国商务部公布，中国8月份实际外商直接投资规模为84.5亿美元，同比增长11.1%，而7月份外商直接投资规模为82.97亿美元，同比增长19.83%，该数据表明外资流入中国的增速在继续减缓。

欧债危机进展：今日，美国财长盖特纳将与欧盟财长在波兰举行会谈，并提议让欧洲金融稳定基金（EFSF）采取与美国紧急贷款基金类似的使用方式，即激活冻结的信贷市场。盖特纳的意图表明，杠杆作用会令更多资金活跃，从而避免危机蔓延至意大利和西班牙等欧洲大经济体。为了应对目前欧洲类似压力升高的局面，并缓和市场对欧洲银行系统在欧债危机中风险敞口过大的担忧，欧洲央行昨日宣布，将与Fed、英国央行、日本央行和瑞士央行协同向欧洲银行业注入美元，具体通过三次美元流动性供应操作，贷款期限大约为三个月，跨度涵盖整个年末。此前，由于美国贷款机构纷纷停止向欧洲银行提供贷款，欧元区的美元流动性出现严重短缺，而五大央行的该举动或将有助于解决这一问题。事实上，新招标计划具体操作是银行向欧洲央行投标获取美元，但Fed的实际交易方为欧洲央行，并非投标银行，因此Fed的交易风险降低。时下，市场关注的焦点集中在于9月日召开的Fed货币政策会议，市场仍然预期Fed将推出新的经济刺激计划。