东海证券不改变措辞回调晚到改鼓励

东海证券：Fed不改变措辞 回调晚到 Fed改变措辞 回调早到 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场评述今日评述:美国的制造业巨擎Caterpillar披露一季度财报，盈利好于预期。更为重要的是该公司提升了2010年的前景展望，股价因此上扬4.2%，这是推动Dow指昨天最终上扬0.75%的最主要因素（Caterpillar的实现盈利是制造业复苏的最好明证）。但S&P500指数和Nasdaq综合指数则分别下跌0.4%和0.3%。

昨天，WALLSTREET的那些大行的股票遭到抛售，原因是要求WallStreet的这些大行将它们的金融衍生品业务从主营业务中剥离，如果它们还想在将来的可能发生的金融危机中得到联邦政府的援助的话，的议案在参院已接近投票表决通过。这一议案如果最终成为法律，WallStreet的这些大行的盈利模式将发生根本性变化。

原本坊间的分析师和交易员们都倾向于认为该议案不会在国会通过，但随着前些时候SEC指控GoldmanSachs在衍生品交易中欺诈客户的披露，该议案将得以通过的概率骤然大增。

而且我们非常有兴趣地看一看球场在商业上怎么应付的希腊问题，希腊政府已正式向欧盟-IMF提出援助申请，但市场疑虑援助的具体方案将会是如何构成的，希腊政府债券的收益率昨天接近于高出benchmark德国政府债券收益率600个基点。希腊政府根本不可能在这么高的成本下在市场融资以应付到期债务。折腾了这么久，希腊问题好像没有减缓，反而愈加严重。Soros认为欧元最终会fallapart，可能性很大。

后市展望:今晚FederalReserve将召开议息会议。如果会后申明原封不动保留那句著名的“overanextendedperiod”,美股还能再小幅上涨一下；如果措辞修改，美股极有可能借机回调。

不论Fed是否改变措辞，美股在近1～2周里仍然极有可能将回调一次。Fed不改变措辞，回调来得稍晚，幅度会较小；Fed改变措辞，回调来得早一些，回调的幅度也会大一些。美股中长期走好的趋势不会受到影响。在资产配置中，应该配一些美股。

另外，上面谈到的限制大行的金融衍生品业务的议案如果最终成为法律，整个银行业的估值应该下降。相比较而言，金融衍生品业务在主营业务中所占比例较低的银行将得到市场的青睐。