审慎应对欧洲量化宽松政策的冲击分析

审慎应对欧洲量化宽松政策的冲击

影响扬升，而油价则告回跌。

对于欧洲央行实施欧版QE，德国之前是持反对态度的。德国总理默克尔周四强调，希望欧洲央行在采取量宽计划行动时，不会减缓欧洲各国推动结构性改革的步伐。我们知道，2008年的美国金融危机及欧债危机发生之后，多年来欧洲经济复苏步伐整体表现迟滞、不稳且脆弱。欧元区各国在推行进一步经济结构性改革方面虽取得一些进展，但距完成还有相当长的距离，其结构改革的任务可谓艰困、任重而道远！

笔者认为，欧版QE的正式亮相，必然会对中国经济及货币政策产生不少影响，我们必须审慎应对，并根据趋势的发展采用相机行事，从而避免欧洲央行量化宽松的一些负面冲击。

首先，欧盟是中国第一大贸易伙伴，中国更愿意看到欧洲经济早日复苏。假如欧版QE能够达到重振欧元区经济预期效果，从长远来说有利于扩大中欧经贸合作关系，对于提升我国外需助益不小，当然对欧元区的量化宽松（QE）还是应积极看待。再者，中国致力于经济结构调整和转型升级，外需依赖程度有所减轻，庞大的外汇储备和不断加快的人民币国际化步伐，也将增强抵御外来风险的能力，过度夸大欧版QE负面影响也不可取。

其次，中国应审慎应对欧洲量化宽松政策的冲击！对于我国来说，一方面要面对欧元区QE引发的货币贬值效应，另一方面还要紧盯来自热钱冲击。

欧洲QE后，随之而来是欧元快速贬值，并令其他国家的货币增加升值压力，从而使得全球各国央行都采取新一轮的货币宽松政策。放眼全球，各个央行都在行动，与欧洲央行一样，瑞士、丹麦、加拿大和印度等国央行近日干预货币政策动作频乃，全球非美元货币都在竞相贬值。货币大战的硝烟之下，金融市场已是"风起云涌"； 当前人民币的强势，与美元不断走强有很大关系，但包括欧元的非美元货币全面贬值，而人民币不贬，我国产品的出口竞争力将面临严重削弱。还有，继续实施稳健的货币政策，是我国央行既定的货币方针，假如欧洲央行推出QE令外部的通货紧缩带到中国，对中国的影响与冲击不容小觑。

还有，就是热钱效应。欧洲央行计划中大幅的购债规模计划，将意味着全球市场的流动性会更为充裕。我们知道，维持超低利率所导致的超低资产报酬，其可能引发的很大风险挑战，无疑是欧版QE对金融市场最大的冲击；加上目前许多主要国家处于"零利率"状态，充裕的市场流动性难免引发热钱四处流窜，并在债券、外汇、大宗商品与股票市场之间迅速流窜，造成许多种类的资产价格异常剧烈波动。

如此的热钱流窜，将给一些中小经济体的金融稳定带来威胁，并隐含许多风险。因此，我们一方面要时刻关注国际油价、铜铁等大宗商品价格变动，并采取相应的因对措施。另一方面，在开展对外贸易及企业"走出去"时，也应关注买方汇率动向、物价变动及金融市场的变化，做好风险预警和市场需求变化评估。

还有，欧洲央行推出QE的计划中，在风险承担方面，欧洲央行风险共担的债券只有20%（机构债券将占12%，额外资产则占8%），而另外80%的风险将由各国央行承担。我们要紧密关注希腊债务违约和政局形势，防范可能的风险溢出效应。

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