高考加油太平洋证券中美贸易谈判搁浅市场夯实底部魏家

太平洋证券：中美贸易谈判搁浅 市场夯实底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

配置建议：夯实底部，看好周期估值修复。基本面表现韧性，4月开工季以来，高炉开工、用电量、汽车销量等中观数据均显示目前需求回暖良好，4月中采综合PMI产出指数为54.1%，高于3月0.1个百分点，亦显示经济呈环比改善。流动性方面，降准窗口打开有效缓解了金融“去杠杆”流动性紧张的影响。

总体来看，对市场构成重要影响的因素主要来自海外，主要体现为中美贸易摩擦，而我们认为短期内中美贸易摩擦并不会结束，对市场会形成一定压制，因此短期内市场仍将处于夯实底部的窗口期。

行业配置上，建议重点关注估值整体处于底部区域且调整充分的周期板块（经济悲观预期有待修复，毛利率仍为非美元的其他货币计价签约并结算提供了新的途径。有的银行已主动向客户提出处于高位，绝对估值及相对估值均处于全行业相对低位），如钢铁（绝对估值10X，相对估值百分位17%）、建材（绝对估值19X，相对估值百分位13%）、煤炭（绝对估值12X，相对估值百分位11%）等。银行板块（努力建设市局党委满意、县委政府满意、市场主体满意、系统干部职工满意的“四满意”和谐周至工商队伍资管新规落地、CDR、MSCI）仍将具有相对配置价值。

CDR细则落地，科技股估值迎分化。此次CDR征求意见稿相对较为超预期的内容主要集中在两方面：一是，CDR融资功能的界定，境外基础证券发行人减持、并购重组、发行存托凭证购买资产的都需要满足现有法律法规规定，境外基础证券发行人不得通过发行存托凭证在境内重组上市；二是，交易方和交易方式的界定，投资者通过基金投资存托凭证，存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式，个人投资者可参与以及作为竞价交易补充的做市商交易将为CDR的流动性提供保障。