高考加油国金证券七月的喜悦属于欧洲魏家

国金证券：七月的喜悦—属于欧洲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论我们梳理了近期发达国家的经济数据和金融市场表现后，依然维持中期策略和之后观点：全球经济二次探底概率不大，但增速放缓将成必然。

对于欧洲经济，从金融市场来看，边缘国国债的成功发行、91家银行压力测试结果良好缓解市场紧张情绪，推升欧元反弹，并促使风险类资产价格上行。

欧元区经济数据同样良好，领先指标PMI继续小幅攀升到56左右，新增订单同比继续反弹，工业生产动力不减。

美国经济的复苏在未来将受制于房地产市场的疲弱表现。成屋销售量的减少，市场供应量上行，将为房价的稳定带来压力。

企业赢利良好是近期推动美股走强的主要原因，但受益于上半年国内“再库存”周期、外部新兴市场的强劲需求和工业生产的强劲复苏的周期类企业的良好表现在未来能否延续，依然值得质疑。

基于以下理由，我们认为全球经济增长在下半年将有所放缓，但二次探底可能不大：

对于发达国家而言，结束了“再库存”周期后，国内消费增长受制于高失业、信贷紧缩影响。对于美国而言，房地产市场的调整尚未结束；发达国家同样需要紧缩财政，就是要给消费者带来一些新鲜感。 郭增利特别强调。降低过高的债务率，这在中长期会通过加税、削减支出的方式进行，并会小幅拖累经济增长；同样新兴市场在货币政策正常化、工业生产反弹后经济增长将有一定放缓，这对于发达国家制造业复苏的持续性有一定压力；我们认为对于欧、美发达经济体而言，宽松货币政策扶持将是必然。如Fed可能降低超额准备金利率，促使商业银行信贷向实体经济投放，甚至会继续推行量化宽松政策。低的市场利率，金融体系系统性风险下降会降低私人主体融资成本，并使风险资产价格维持相对高位；在此基础上，我们认为未来风险类资产价格上行空间不大，或呈现高位震荡的走势。