第一创业通胀冲高调控压力加大流动性暂难收哈

和讯特约

：刘文琼【】 CPI冲至新高，后续仍有压力。10月份的经济数据中，最引人关注的是物价水平的走高。10月份CPI同比上涨4.4%，达到年内以来的最高点，涨幅较上月大幅扩大0.8个百分点。其中，食品价格同比上涨10.1%，继续成为推动物价走高的主因。如统计局发言人指出，10月非食品价格的上涨是一个需要引起重视的现象。从CPI分类环比来看，不包括食品的七大类项目中，五类价格环比涨幅较上月扩大，显示非食品价格上涨成为推升物价的一个(,)。在美国QE2的推动下，大宗原材料和农产品等价格或进一步上涨，输入型压力增大，后续物价仍面临较大压力。

货币信贷增速偏高，流动性暂难收紧。央行公布数据显示，10月份新增人民币信贷5877元，M2同比增速为19.3%。从数据看，信贷连续两个月投放接近6000亿，通胀压力不减，M2增速却较上月反弹0.3%，货币信贷的增速是明显偏高的。因此，央行提高存款的意图就比较明确了，如我们在点评报告中所述，一方面是进行流动性管理，另一方面是遏制货币供应增速。CPI继续走高，货币供给面临较大调控压力。但从近期信贷投放情况看，新增数量是高于预期的，中长期贷款也维持较高占比，我们认为，下个月的中央经济工作召开之前，可能不会有太严厉的控制措施，加上升值的影响，整体的流动性仍会比较宽裕。

投资消费符合预期，经济继续企稳。今年前10个月固定资产投资同比增长24.4%，较上月略有回落。从当月增速来看，10月份投资增长23.64%，较9月上升约0.8个百分点，房地产投资增长37%，较上月上升2个百分点。从数据来看，7月末政策实质放松以来，投资当月增速是整体有所回升的，尤其是房地产投资逐步反弹。10月份工业增加值为13.1%，较上月略有回落，主要因基数效应，节能减排也有一定影响。10月份消费增速继续保持平稳，社会消费品零售总额同比增长18.6%，但因物价走高实际增速有所放缓。整体看来，实体经济进一步确定企稳回升的过程。

权益市场上行空间或变小。面对通胀形势的较大压力，近期偏快的货币信贷增长，我们看到央行已经在采取措施管理流动性，包括存款准备金率的提高。为了应对美国量化宽松的可能冲击，央行未来可能会进而控制信贷，来抑制物价和资产价格的压力。但是，真正的紧缩可能要等到中央经济工作会议召开，决策层达成统一认识之后。权益市场的进一步上涨，会受到一定的压力。

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