平安证券适时增配反周期行业循迹中美板块轮源泉

迫于无奈平安证券：适时增配反周期行业 循迹中美板块轮动规律 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略的魅力在于自上而下的框架视角、历史与现实的交叉验证、海外与国内的轮动映射。本文旨在寻找哪些行业板块在经济趋弱背景下会取得超额收益，探究背后的原因，并映射于国内A股投资。

S&P500中有三类“反周期”行业。我们对S&P500指数自2001至2016年的数据进行检验，发现在S&P500的73个细分行业中，有28个行业在经济衰退期取得了更好的财务和股价表现（即所谓“反周期性”）。“反周期”行业主要分为三类：1）代表技术更新和社会进步的行业。科技更新和演进是超越短周期经济轮动的力量。典型：通信设备（思科、苹果）；生物科技（吉利德、安进）；应用软件（甲骨文、Adobe）等。2）具有“口红效应”的行业。“口红效应”的本质是经济下行期社会消费结构发生变化。典型：

口红、烟草、电影、游戏、旅游等。3）受益积极财政政策的行业。财政政策导向的行业往往具有“反周期”特性，典型：工程建设、环境及设施服务、铁路等。