行业家用电器10月空调出货量延续正增长

家用电器：10月空调出货量延续正增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．报告背景：产业公告10月空调数据2012年10月份，空调全行业总销量605万台，同比增长2.0%，同比增长幅度较上月有所扩大。其中内销 86万台，同比下滑 .0%，出口219万台，同比上升12.1%。

10月份，格力实现总销量258万台，同比增长7.5%，市占率42.7%，同比上升2.2个百分点。美的总销量1 0万台，同比下滑18.8%，下降幅度逐步收窄，市占率21.5%。海尔空调销量 4万台，同比大幅增长41.7%，市占率5.6%，提升1.6个百分点。志高受益国内市场回暖，10月总销量21万台，同比增5.0%，市占率 .5%。海信科龙10月实现总销量2 万台，同比大幅增长4 .8%，市占率 .8%。

2012年月，行业总出货量9181万台，同比下滑5.9%；其中，内销5025万台，同比下滑6.8%，出口4156万台，同比下滑4.8%。

月，格力实现总销量 180万台，同比增长5.1%，市占率 4.6%。

内销实现销量2162万台，同比增长6.6%。美的总销量21 1万台，同比减少21.1%，市占率2 .2%。内外销分别实现销量1072万台和1059万台，同比分别减少26.6%和14.6%。海尔总销量681万台，同比增加12.5%，市占率7.4%，同比提升1.2个百分点。内销实现45 万台，同比增长19.815日下午5时30分%；内销市占率9.0%，同比提升2个百分点。

2．我们的分析与判断（一）低基数下同比有望逐步恢复增长。受宏观经济、政策退出以及高基数影响，2012年以来空调销售同比下滑。其中既有终端需求不旺的因素，也有企业去库存的因素。国内市场，新政推出后刺激效果有待观察；海外经济低迷影响空调出口。空调销售增长短期仍承受一定压力。

2012年末，家电下乡政策即将结束，或造成四季度出现集中购买情况。

同时，2011年下半年开始，行业进入去库存阶段，企业出货出现下降，随着去年基数下降，空调销售有望逐步恢复增长。

（二）行业格局有所变化。行业主要竞争者美的战略调整，导致其市占率短期有所下滑。格力抓住机会，抢占市场，份额提升明显，预计全年收入突破1000亿，行业寡头地位继续巩固。海尔抓住对手调整机会，加强空调业务管理，加大点铺货，部分贡献出货量增长。同时，科龙等二线空调品牌，市占率逐步提升，空调业务改善明显。

．投资建议随着基数回落，空调行业销量有望逐步企稳恢复增长。空调增长的中长期看点并未改变。城镇化率提升、消费升级以及国内制造业竞争力不断加强等因素，将支撑空调保持稳定增长。同时，龙头企业成本转嫁能力强，大宗原材料价格地位徘徊，有利于盈利水平提升，预计空调龙头企业2012年业绩仍将持续稳定增长，维持行业“推荐”为其宗教尽职尽力评级。

4．风险提示：经济需求持续低迷。