高考加油煤炭石油油价下调露天开采企业生产成本下降魏家

煤炭石油：油价下调 露天开采企业生产成本下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业简报◆行业事件简述：发改委下调成品油价格国家发展改革委发出通知，决定自7月11日零时起将汽、柴油价格每吨分别降低420元和400元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0. 1元和0. 4元。

◆年内柴油累计下降1220元/吨，降低露天煤业成本这次已经是年内第三次下调柴油价格，三次分别下调幅度为 10元/吨、510元/吨和400元/吨。

国内褐煤主要采用露天开采，使用挖掘机、卡车等设备，因此柴油成本占开采成本比重较高。以上市公司露天煤业为例，2011年吨煤用油0.00207吨，三次下调后吨煤成本下降2.5254元/吨，全年将增加公司利润1.16亿元，EPS提高0.065元，比去年增加5%。

◆煤价没有金融属性，油价下降不意味煤价下跌原油既有商品属性又有金融属性，而煤炭仅有商品属性，煤价完全由自身供需关系决定。由于中短期看，油与动力煤无罗豪才指出法直接替代，市场相对隔离。

相关性检测显示，国际油价与煤价相关性较低，国内煤价与油价关联度更低。

所以油价走低未必意味着煤价将同比例滑落。

◆长期看好褐煤企业盈利国内电厂从09年开始掺烧褐煤，进过实验经验和技术进步，未来两到三年进入配比大幅提升期，褐煤企业盈利将持续增加。油价下跌也有利于降低褐煤企业的生产成本，企业利润上涨空间加大。

◆投资建议：

目前煤炭行业跌幅较大，主流企业估值均在PE12倍左右，处于历史低位，同时业绩增长潜力巨大，目前市场处于超跌状态，建议加大煤炭股配置。

主要投资标的露天煤业。

◆风以前Levi’s的经验是经过6~9个月的投资期才会获利。”朱士英说。险分析：

煤价受宏观经济影响较大，如果宏观经济继续大幅下滑，可能使煤炭公司业绩出现下滑。