高考加油工业综合2019军费增长75打消疑虑荐1魏家

工业综合：2019军费增长7.5％打消疑虑 荐10股 -05 类别： 机构： 研究员：

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据新华社消息，根据 月5日全国人民代表大会年度会议上提交的预算草案，中国将在2019年将国防预算增长率从去年的8.1%下调至7.5%。

点评：

2019年我国军费增速7.5%，总量再创新高，连续 年破万亿，打消市场顾虑。1）根据两会预算草案，2019年我国国防预算达1.19万亿元，同比增长7.5%，符合我们的预测区间，但好于市场预期；自2017年以来连续 年破万亿，新增军费8 0亿元，将重点支持国防和军队改革，全面推进现代化建设。2）年我国军费CAGR高达14.4%，处于补偿式快速增长阶段；年军费增速下调为7.6%、7%、8.1%，在经济增速放缓背景下，市场一度担忧军费增速大幅下降的可能，但我们认为，我国仍处于加速建设国防现代化阶段，结合国情预计未来仍将保持%适度增长，而且对于军费，不仅看“量”更要重“质”，军费结构优化、执行率提升、军民融合战略将使得军工行业“逆周期、新景气”特点更为凸显。

持续加大军费开支乃长期举措，军费结构优化、执行率提升也将是未来重大亮点。1）我国军费总量仍不足美国1/4，与我国经济体量不符：2019年我国军费预算1.19万亿（约合1776亿美元），预计位列全球第2，但总量仍仅为美国7160亿美元的24.8%。2）我国军费/GDP比重偏低，预计仍有较大提升空间：根据我国2019年GDP预测值（增速假设为6.5%），我国2019年军费/GDP比重约为1.24%，远低于世界主要国家2.2%的平均水平，而美国则高达 %以上。 ）军费不仅看“量”更应重“质”：我国军费由装备费、人员生活费和训练维持费组成，其中装备费约占1/ 。随着2015年起我国裁军 0万，我们判断，我国军费结构也将偏向装备采购和研发，预计未来10年装备费占比有望逐步提升至40%左右，结构优化将提高军费效率。4）从军这是一个好消息；但也意味着经济增长速度会有利地支撑各种资产价格。黄涛认为费实际投入节奏上看，我们预计“十三五”进入后半程，军费执行率将明显提升，年将迎来装备采购密集期。

聚焦高景气领域，我们预计未来军费将向“海空天+信息化”倾斜。1）根据美国2019年度国防预算，其武器系统投入中航空装备占比高达40%，装备升级投入方面空军和海军的军费占比均为40%左右，更符合现代战争的要求。而目前我国“海空天+信息化”方面相对薄弱，《中国国防白皮书》也明确未来军费将向这些领域倾斜。2）聚焦高景气领域：建议重点关注航空（直升机、战斗机等）、航天（弹箭星船）、国防信息化（雷达、军工电子、通信等）、军工新材料等高景气领域的带动开封商业新跨越 众所周知优质个股。

选股思路与受益标的：1）航空：中直股份（直升机）、中航沈飞（战斗机）、中航机电（机电系统）、耐威科技（惯导+航电）；2）航天：航天电器（连接器）、航天电子； ）国防信息化：四创电子（雷达）、金信诺；4）军工新材料：菲利华、火炬电子。

风险提示：1）装备采购进度低于预期的风险；2）军品订单波动较大可能导致业绩低于预期。