高考加油渤海证券1月中采制造业PMI点评魏家

渤海证券：1月中采制造业PMI点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2016年1月，中采官方制造业PMI为49.4%，较上月回落了0.3%，为2012年8月以来的新低。1月财新中国制造业PMI终值为48.4%，较上月回升0.2%。

中采PMI的主要分项指数，均出现了一定的回落。其中，生产指数为51.4%，较上月回落了0.8%，生产继续放缓；新订单指数为49.5%，较上月回落了0.7市场人士基本持看空态度%，新出口订单下滑了0.6%，降至46.9%，内外需求均疲弱。从业人员指数逆势反弹，较上月回升了0.4%至47.8%。由于12月中旬开始，螺纹钢、铜、铝等商品价格触底反弹，带动主要原材料购进价格指数回升了2.7个百分点至45.1%，连续两个月回升。库存方面，产成品库存为44.6%，下降了1.5%；原材料库存下降了0.8%至46.8%；反应经济动能的新订单减产成品库存指数为4.9%，较上月回升了0.8%；原材料减产成品库存指数为2.2%，上升了0.7%，补库存需求有所提升。

分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.6%；中型企业PMI为49.0%，比上月下降0.6%，继续处于临界点下方；小型企业PMI为46.1%，虽高于上月1.2个百分点，但持续位于收缩区间。

1月制造业PMI较去年12月下滑了0.3%，与去年同期降幅相同，由于年初为供需淡季，企业生产积极性较低，季节性回落加之去经济下行的大背景，生产和订单指数出现回落在所难免。由于原材料价格的反弹，预计1月PPI降幅将有所收窄。1月美联储FOMC上的鸽派表态，减弱了3月的加息预期；日元宣布负利率，欧央行意向扩大宽松，使得人民币的汇率贬值压力到小幅缓解，但我们认为央行在“不可能三角”中，稳定汇率，找到适当的宽松路径依然为当前的重点，宽松放水有悖于供给侧改革去杠杆的目标，因此虽然面对疲弱的经济数据，但1季度降息、降准的可能性较小等于变相提高了收入。 　　3、办自己的事，经济面临继续下行的压力。