幸福快乐国元证券中国PMI企稳关注本周欧央行议息依依不舍

国元证券：中国PMI企稳 关注本周欧央行议息会议 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国5月份制造业显示出稳定迹象，进一步降低了政策向刺激经济做出重大转变的可能性。汇丰银行Markit中国采购经理人指数(PMI)预览值为49.7，较4月份的48.1有所上升，并且好于48. 的预期。该指数接近50的荣枯分水岭表明，中国的制造业重获一点动力。PMI数据为第二季度中国经济走向提供了颇有希望的迹象。4月份工业产值、零售销售和固定资产投资均有所放缓，PMI的初步迹象表明，5月份工业产值增长将趋稳。利好的PMI数据表明，政府为支持经济所采取的有限措施到目前为止已产生一些积极影响，并表明不需要进一步刺激措施。数年来贷款快速增长已让银行过度放贷积极地迈出了关键的一步。均安牛仔因应市场需求和商业模式的变化。5月份猪肉价格显著上升表明，通胀上升也可能降低了货币刺激政策的空间。目前为止，政策措施反映了这这些限制。中国央行向市场注入的流动性已经使7天回购利率从2月份的5%以上下降到 .4%。

欧元区最新的制造业采购经理人指数的表现不及市场预期，德国最新的通货膨胀数字也偏向弱势，都强化了欧洲央行会在本周晚些时候的决策例会中启动新一轮宽松措施的前景。现价段的降息对于欧元区作用不大，并且提高通胀利用该策略也不是最佳选择。一旦欧元区降息将会促使资金出逃，同时对不完善的银行系统造成压力。相较于美国，之前的QE推出后会有相应的购债计划以及扭转操作等手段抑制通胀的过分上涨，而欧元区作为一个联盟，银行系统不统一很难效仿美国做法，因此降息后会导致通胀过快上涨，不利于经济的发展，同时资金从欧元区出逃，这也正是美国的期望。虽然降息以及宽松政策的推行对于欧元区而言存在很多问题，但也不能排除可能性。

美国芝加哥联储主席埃文斯(CharlesEvans)周一在伊斯坦布尔召开的一个会议上表示，美联储预计在今年底之前终结Taper(削减量化宽松规模)政策。这比年初耶伦给出的时间表要稍微有所推迟。关于日本通胀方面，有关日本经济将重新进入通胀周期的猜测还远未形成一致的观点。许多经济学家都担心，日本最多也只能暂时性地摆脱通缩周期；由于日本首相安倍晋三（ShinzoAbe）不愿采取更加广泛的结构性经济改革措施的缘故，未来经济只会再度陷入通缩局面。即便通胀状况朝着好的方向发展，但有些公司可能仍将受损，原因10时20分许是如果这些公司不具备转嫁上升后的劳工成本和货物成本的市场能力，那么其利润率就可能下降。但是有转嫁能力的企业将受益。