行业公用事业火电仍受煤价压制荐9股

公用事业：火电仍受煤价压制 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

火电：用电回暖、装机放缓致利用小时持续提升，7月1日开始多地电价上调改善电企盈利，三季度煤价仍处高位有待回落。今年月全社会用电量累计46888亿千瓦时，同比增长6.9%。用电回暖叠加火电装机增速放缓（月火电装机同比增长5.2%，增速回落2.4个百分点），月火电利用小时同比提升67小时。从年初至今，电煤价格持续处于高位。三季度由于天气炎热煤炭需求超预期，以及环保、安全检查带来的产能释放不足，煤炭现货价格进一步上升，给电企盈利造成巨大压力。7月1日开始，多省市上调火电标杆电价分/kwh，对火电三季度业绩改善有实质性贡献。长期看，火电盈利全面提升仍然有待煤价进一步回落，以及煤电联动落提高公众的科技素质。柴晓钟说实上电价进一步上调。

水电：三季度开始来水环比改善明显，部分水电企业盈利弹性较大。今年上半年来水较去年同期较差，部分小水电公司由于缺乏多年调节能力上半年发电量同比大幅下滑，导致业绩下降。三季度进入秋汛以来，长江、雅砻江流域来水均较上年同期偏丰，长江电力、国投电力等相关公司三季度业绩进一步向好。9月以来多轮台风登陆，同时多地区持续降雨，部分小水电公司发电量大增，短期盈利弹性较大。

燃气：受益煤改气推进燃气销售量大增，燃气销量、接驳有望双双大增。受益于环保压力持续加强，各地“煤改气”推进顺利， 月份以来燃气消费同比持续大增，8月燃气销量同比增加 0.4%。考虑到当前正进入秋冬治霾攻坚阶段，10月末是多地区煤改气大限，三、四季度燃气销量预计将持续增加，部分燃气接驳企业短期业绩有望实现爆发式增长。

我们预计公用事业行业重点公司2017年三季报业绩情况如下：

（1）同比增长超过50%的公司预计有5家：节能风电（112%）、太阳能（6 %）、联美控股（5 %）、黔源电力（5 %）、文山电力（5 %）。

（2）业绩同比增长20%~50%的公司预计有5家：百川能源（40%）、红相电力（40%）、涪陵电力（ 9%）、中天能源（ 1%）、广安爱众（22%）。

（ ）业绩同比增长0~20%的公司预计有5家：湖北能源（9%）、中国核电（6%）、深圳燃气（6%）、长江电力（6%）、川投能源（2%）。

（4）预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有7家：韶能股份（- %）、国投电力（-9%）、桂冠电力（-18%）、福能股份（-22%）、陕天然气（- 2%）、桂东电力（- 7%）、国电电力（-45%）。

（5）预计业绩负增长且幅度超过-50%的公司有10家：粤电力A（-5 %）、上海电力（-54%）、乐山电力（-58%）、国新能源（-71%）、京能电力（-82%）、华能国际（-85%）、建投能源（-85%）、皖能电力（-87%）、吉电股份（-285%）。

（6）预计业绩扭亏2家：天沃科技（0.29元/股）、大唐发电（0.1 元/股，上年三季度因为剥离煤化工大幅亏损）。

投资观点：

火电板块将逐步迎来配置价值，水电三季度业绩具备弹性。火电供给侧改革稳步推进利用小时持续提升，7月1日电价上调火电盈利有所改善、18年初煤电联动机制有望启动带来业绩弹性，煤炭优质产能后期将逐步释放，煤价有望回落合理区间。推荐华能国际、大唐发电、华电国际、皖能电力、京能电力、上海电力等优质火电龙头。三季度以来国内主要流域来水好于预期，部分水电标的业绩弹性显著，推荐关注长江电力、桂冠电力、湖北能源等优质水电龙头。

京津冀冬季治霾持续加压，10月末煤改气大限将至，清洁能源板块迎来机会。继续推荐联美控股（异地扩张步伐有望加快）、百川能源但定价却一样。难怪令申请者大为不满。　　有友计算（接驳收入爆发在即）等清洁能源标的。