大通证券5月份范围以上工业增加值同比实际公开

大通证券：5月份 范围以上工业增加值同比实际增长小幅反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，比4月份加快0.3个百分点，说明刺激政策逐步发挥作用。

2012年4月份，范围以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回落2.6个百分点。为自2009年5月份以来的最低值。由于工业增速与GDP增速相关性很高，工业增速的下滑显示出实体经济增长乏力，以及工业整体出现的需求增速下滑。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.89%，比4月份，范围以上工业增加值比上月增长0.35%加快。月份，规模以上工业增加值同比增长10.7%。月份，规模以上工业增加值同比增长11.0%。一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长11.6%。工信部对2012年的主要预期目标是，范围以上工业增加值增长11%左右。

5月份，工业企业产品销售率为97.9%，比上年同月下降0.4个百分点。工业企业实现出口交货值8964亿元，同比名义增长6.2%。出口增速不高，社会消费品零售总额增速放缓影响工业生产，投资拉动作用也有所减弱。5月份原材料库存指数为45.1%，低于上月3.4个百分点，继续位于临界点以下，为2009年2月以来的最低点。当M1增速降至个位数时，企业资金异常紧张，微观经济实体开始适应经济增速的下滑而主动降低库存水平，这将进一步抑制未来企业生产量的增长。目前我国工业面临去库存化与去产能化的双重压力，这将抑制相干产业生产和投资增长。我国部分主要产品的产能利用率长时间低于90%的正常水平，且有继续下降的趋势。为房地产服务、为出口服务的产能占工业产能的比重过大，伴随房地产与外贸出口的收缩，去库存化与去产能化的两重压力将日渐凸显。我国战略性新兴产业尚未成为有力支持工业增长的支柱性产业，新的经济增长点构成有待光阴。

分轻重工业看，5月份，重工业增加值同比增长9.8%，轻工业增长9.1%。重工业增长超过轻工业增长能否持续存在不确定性。月份，重工业增加值同比增长10.9%，轻工业增长12.7%。3月份，重工业增加值同比增长11.2%，轻工业增长13.9%。4月份，重工业增加值同比增长8.9%，轻工业增长10.3%。在去年实际收入提高和今年通胀回落等因素的带动下，消费将保持稳定，这意味着轻工业整体上不会出现大幅回落。重工业处于中国经济产业链的上游，轻工业处于下游，重工业增加值占全部规模以上工业增加值七成左右，其增长速度在近几年工业化进程加速发展期间基本都高于轻工业，未来这一趋势将出现逆转。在金融危机期间，增速差骤降至-3.8个百分点，2010年以后的两年，重工业增长再次反超轻工业，并一度将增速差扩大逾9个百分点，4万亿的作用不言而喻。

分行业看，5月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。其中，纺织业增长11.9%，化学原料和化学制品制造业增长10.2%，非金属矿物制品业增长9.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.5%，通用设备制造业增长7.8%，汽车制造业增长16.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.8%，电气机械和器材制造业增长9.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.3%，电力、热力的生产和供应业增长4.5%。